来源：新浪财经
新浪财经上市公司研究院酒浪/Sean
虽然1499元一瓶的天妃茅台依然一票难求，而且根据招商证券杨永生团队的调查数据，茅台酒的批次价格依然坚挺在2300-2350元的高位。最近JD.COM商城卖的2017、2018年的天妃茅台很多，价格差不多3000元一瓶。
可以肯定的是，春节来临，消费市场的茅台酒依然火爆，但与之形成鲜明对比的是，贵州茅台的股价最近出现了较大的回落。11月19日股价达到历史新高1241.61元(市值达到1.56万亿元)后，贵州茅台股价连续多日下跌。截至记者发稿时，贵州茅台股价跌至1125元，跌幅约9.4%，市值缩水逾千亿元。
茅台股价的下跌可能受到诸多消息来源的影响，包括白酒消费税征收的预期变化、贵州省经销商的销售策略等，但抛开这些短期影响因素，茅台基本面的预期变化可能起到了主要作用。
自2006年以来，茅台酒出厂价不断上涨，从268元/瓶到2017年的969元/瓶，涨价幅度为2.62倍，换算成年复合涨价幅度为每年11.3%。
仔细看茅台出厂价变化的节奏。有快有慢的变化，但总体趋势是调整越慢，幅度越小。2006年，茅台酒出厂价一年内调整了两次，之后基本是一年一次。由于中间几年的调整期内价格调整延迟，2017年调价未能再次上调。
从调价幅度来看，2007年358元/瓶的价格比2006年268元/瓶的价格上涨了33.58%，而2017年最后一次涨价是从819元到969元，涨幅仅为18.32%。考虑到这是贵州茅台时隔五年的涨价，这个幅度真的很小。
今年以来，茅台酒市场的火爆程度超出了茅台管理层的预期范围，一瓶逼近3000元的价格严重干扰了公司的渠道布局和消费者的消费体验。贵州茅台今年多次强调稳定茅台酒终端价格。建议终端零售价保持在1499元一瓶，并收回很多不法经销商的经销权。预计将有6000吨茅台酒转入直销渠道。此外，该公司已做出调整，与吴梅、好市多和天猫合作推出茅台酒。
因此，市场和投资界都预计，茅台酒短时间内上调出厂价的可能性不大。首届新浪财经金麒麟食品饮料行业最佳分析师董认为，茅台酒年底提价的可能性不大，公司会继续督促市场价格理性回归。
主要原因包括以下几点：
第一，公司对市场价格的态度继续保持理性，希望通过渠道多元化实现定价的稳定回归。前期公司通过控制市场，稳定价格，实现了批量价格的回归，较好的释放了之前价格暴涨带来的渠道风险。随着春节需求旺季的临近，过去几年渠道价格激增。今年公司通过省内渠道和新超市、电商的直销渠道，稳步提升了1499元的成交量，有利于价格企稳。同时，收购政策有效刺激了贵州地方特色食品产业的发展。
二是当前通胀压力大，舆论风险也大。此外，基于目前的差价和批发价，渠道适度回流后普遍存在涨价预期。目前公司会更加注重稳定渠道预期，控制舆论风险。
第三，明年是基础建设年，业绩规划会更加稳健理性。集团在实现今年1000亿元的目标后，已明确将明年定为
由于茅台酒的酿造工艺，2020年制造的茅台酒基本依靠5年前的基酒产量，而公司2013年至2015年的基酒产量并不乐观，2015年的基酒产量甚至比2014年下降了13.46%。
如果2020年茅台酒出厂价保持969元/瓶，贵州茅台来年业绩增速可能承压。
资本市场是理性的、可预测的。这一次贵州茅台的股价调整，是出于对明年业绩的预期而做出的第一次调整。
