事件：公司公布，预计2017年营业总收入600多亿，同比增长50%左右。预计利润总额同比增长58%左右。同时，公司决定自2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均涨幅约为18%。
涨价最终会落地，合理但出乎意料。茅台缺货成为常态，出厂价和批发价差价大，渠道利润极厚。公司自2012年提价后已经5年没有上调出厂价，18年在货源紧张的情况下上调出厂价是合理的。53度飞天茅台出厂价上调18%至969元左右，符合此前市场预期，但时间节点比春节前市场预期提前了两个月，超出了市场预期，也体现了公司坚定果断的提价。
Q4继续保持高增长，全年业绩略超预期。公司预计17年全年营业收入超过600亿，略超市场预期。对应的Q4营收超过155亿元，同比增长超过23%，继续保持高速增长。从数量上看，16年茅台酒销量在2.3万吨左右，17年销量同比增长34%至3.08万吨，较年初计划量2.6万吨增加0.48万吨。前三季度市场量约2.35万吨，四季度单季度量约7500吨。公司没有刻意控制茅台的销量，每年的销量反映了真实的市场需求。除了茅台酒的亮眼表现，系列酒的放量也是今年业绩超预期的重要贡献点。截至12月18日，茅台酱香系列酒销量突破3万吨，实现销售收入65亿元，同比分别增长1.22倍和1.83倍，分别完成年度计划的116%和151%。公司产品结构调整成效显著。生肖酒、年份酒等非标产品的放量提升了整体盈利能力，全年利润同比增长58%，其中Q4单季利润总额超过93.6亿元，同比增长58%，远高于收入增速，略超市场预期。
量价齐升，明年业绩依然乐观。明年茅台酒计划产量2.8万吨，较17年计划产量2.6万吨增长7.7%。同时，公司将增加生肖酒、纪念酒等产品的产量，年初价格上涨将影响全年业绩。我们预计明年茅台酒销售收入增长30%左右(量10%左右，价18%左右)。同时，100亿酒系列销售目标同比增长超过40%，因此预计18年公司整体营收业绩增速在30%以上，在17年高基数下，明年业绩依然乐观。
盈利预测及投资建议：预计2017-2019年净利润分别为263亿元、358亿元、455亿元，对应PE分别为34倍、25倍、20倍。考虑到茅台未来短期内不太可能大幅放量，仍有进一步提价空间，给予18年28倍估值，上调目标价至799元，维持“买入”评级。
风险：高端白酒价格下行风险；该公司的葡萄酒销售可能达不到预期。
