陈/文
成为中国a股白酒上市公司中又一家年营收百亿的白酒企业。2019年山西汾酒半年报公布后，这一命题的可能性大大增加。但对于这个准百亿玩家来说，包括控制关联交易在内的内部约束似乎比业绩数字更令人担忧。
今日晚间，山西汾酒发布2019年半年报。其上半年营收63.77亿，同比增长22.3%；归属于净利润11.9亿元，同比增长26.28%。两个增速分别比去年同期减半。
图片来源：山西汾酒2019年半年报
从环比变化来看，Q2单季度营收23.2亿，净利润3.13亿，也比Q1的40.6亿和8.77亿低了50%左右。
对此，葡萄酒行业资深观察人士欧阳李倩告诉Caijing.com记者，环比减半。一是有可能经销商集团对汾酒的预期降低，市场上的库存足以支撑预期的销量；正是二郎酒、剑南春等竞品在市场上发力，在一定程度上对汾酒造成了冲击。
在二级高端市场持续爆发的形势下，汾酒的改革压力陡增。2017年，汾酒与山西省国资委签订“军令状”，承诺2017年至2019年，汾酒集团白酒收入连续三年增长30%、30%、20%，同时保持25%左右的年利润增速。如果经营目标没有实现，董事长李秋喜将辞职。
据Caijing.com统计，2017-2018年，酒类食品制造业收入分别为59.82亿和93.08亿，增速分别为37.3%和55.6%；营业利润41.87亿和61.64亿，增长率分别为37.7%和47.2%。
就今年上半年而言，酒鬼酒营收约为63.16亿元，增速约为26.4%。考虑到全年20%的接力棒，下半年的形势并不轻松。
葡萄酒行业分析师蔡对《财经》表示。com认为，除了季节性问题，处于产品结构升级和扩张两个阶段的白酒行业，在名酒整体增速放缓、竞争加剧的情况下，必然会面临一定的调整期。并且调整期是行业性的，但整体来看，白酒行业的品牌价值和产品品类优势依然显著。
有意思的是，汾酒首次在财报中，将原来以中高价、低价、混合酒为主的品类，改为汾酒、系列酒、混合酒三大品类。白酒办秘书长告诉Caijing.com记者，之所以改变分类方法，是为了更科学、更直观地反映白酒品牌的重要性。
图片来源：山西汾酒2019年半年报
欧阳李倩向《财经》分析道。茅台将其产品体系分为茅台(天妃茅台)和酱香系列酒。这对汾酒是有参考价值的——汾酒可以建立品牌保持销量，系列酒可以稳定品牌增加销量，配制酒会继续维持现有市场。
值得注意的是，在汾酒集团整体上市的背景下，关于汾酒内部竞争和关联交易的质疑一直萦绕在这家老牌酒企的周围。
今年6月，汾酒公告称，汾酒品牌系列酒营销公司收购宝泉涌有限公司51%股权.今年4月，在《2019年度日常关联交易预计金额公告》中，汾酒曾计划分别向宝泉涌购买2.4亿元商品酒和2.5亿酿造原料。但在5月上交所问询函后，汾酒在6月更新了新的关联交易预计额度。宝泉涌采购金额降至8000万元的商品酒和1亿元的酿酒原料。
对此，山西汾酒董秘办向Caijing.com透露，公司将在下半年继续进行收购，以减少关联交易的金额。的确，与芬相比
