上周a股市场先涨后跌，北上资金整体仍保持净流入态势。不过，与6月前三周相比，周度的流入速度有所放缓。于是，白马股也进行了短暂的调整。指出，从全球横向比较来看，目前a股具有较好的风险收益比，北上资金短期净流入的窗口已经打开，行业龙头仍是其配置的主要方向。
单周流入逾20亿元
Wind数据显示，上周北向资金净流入20.37亿元，其中沪股通净流入3.26亿元，深股通净流入17.11亿元。今年以来，北上资金累计流入a股984.05亿元。
展望下半年，关于外资流入趋势，市场人士表示，根据最新的外资持有量，虽然经历了过去两到三年的加速流入，但目前外资持有量仅占3%左右。参考上世纪90年代对外开放的亚太经济体的经验，其外资股比已经达到15%-30%。相比之下，a股在全球市场仍处于较大的低配置，所以“水往低处流”的大逻辑不变。
虽然7月第一周北向资金表现不温不火，但6月份尤其是前三周呈现较大的净流入。6月份，北上资金合计净流入426.03亿元。
具体来看，6月份有26个行业出现资金净流入，仅2个行业出现资金净流出。其中，食品饮料、银行、非银金融、医药生物、家用电器净流入居首，休闲服务、公共事业净流出居首。食品行业净流入71亿元，行业第一。净流出中，休闲服务业6月净流出11亿元。
2019年上半年，北向资本在大部分行业都是净流入。前6个月累计净流入前五的行业分别是银行、医药生物、家用电器、非银金融、房地产。净流出行业只有4个，分别是食品饮料、钢铁、化工、休闲服务。其中，食品饮料行业虽然6月份净流入与前5个月的流出对冲，但前6个月累计净流出71亿元，仍明显高于其他行业。
数据进一步显示，6月末华北地区资金持有规模排名前五的行业分别是食品饮料、非银金融、家用电器、银行和医药生物。6月份排名前五的行业与5月份基本持平，食品饮料持仓仍居各行业首位，非银金融持仓上升1位，家用电器下降1位。北向资金持有整体来看，其中食品饮料行业北向资金持有规模达到2162亿元，行业配置比例达到20.78%，高于5月末的20.14%和2018年末的19.06%。持股规模排名最后的五个行业分别是纺织服装、国防军工、综合、轻工制造和商业。
龙头股受青睐
从上周的活跃个股来看，沪股通方面，海螺(港股00914)、中国国旅、保利地产、招商银行(港股03968)、伊利股份、中信证券(港股06030)、贵州茅台、海天叶巍等个股实现北上资金净流入居前，流入金额分别为5.15亿元、3.08亿元、1.93亿元。
而长江电力、白云机场、恒瑞医药、浙江龙盛、上海机场、中国平安(港股02318)等个股遭遇北上资金净卖出居前，金额分别为0.83亿元、1.11亿元、1.36亿元、2.37亿元、11.25亿元、12.15亿元。
深股通方面，洋河股份、格力电器、平安银行、万科A、中兴通讯(港股00763)、信威通信、泸州老窖、顺鑫农业、美的集团等个股上周实现北上资金净流入，分别流入4.78亿元、4.1亿元、3.83亿元、3.15亿元、2.44亿元和1.98亿元
综合来看，行业龙头仍是资金北上配置的主要方向。对此，CDB证券策略分析师孙正表示，在全球宽松预期下，投资者风险偏好有所提升，指数仍是箱体震荡表现。部分蓝筹龙头的独立表现与2017年类似。外资持续流入引导风向，蓝筹龙头成为资本持有的首选。建议配置蓝筹龙头的独立行情。
东兴证券策略研究认为，从北上资金持仓比例来看，预计大消费、金融板块的优质资产将继续获得稳定的外资流入，重点关注食品饮料、生物医药、银行板块的相关标的；随着股票池的结构性扩容和创业板标的的加入，优质成长标的将受到境外投资者的关注。
最新数据显示，贵州茅台仍是北方资金仓位最大的权重股。其持仓市值自6月20日以来一直维持在万亿元以上，6月以来累计涨幅接近15%。太平洋证券表示，得益于龙头地位、增长确定性、投资结构优化等因素，贵州茅台估值中枢上行，逐步逼近上一轮景气周期的高点，股价连续突破新高。考虑到今明两年市场预期乐观，三季报后估值切换启动，继续看好贵州茅台的投资价值。
长线增配趋势未变
目前，除了金融整合，北向资金也是市场的重要增量来源，对a股的影响越来越大。考虑到下半年MSCI将两次提高a股纳入权重至15%和20%，应更加关注外资的影响。
"外国投资仍处于初级阶段。"郭盛证券策略分析师章启耀表示，从海外市场被纳入MSCI的历史进程来看，MSCI的意义不仅仅是一个指数，更类似于一个全球资本配置的证书。虽然外部波动会冲击短期流入，但绝不是主导长期外资入场的主要矛盾。虽然外资持股规模已经逼近国内公募和险资，但从长期来看，当前a股市场仍处于外资持股的初级阶段，而非
来尚有万亿级的增量空间。在此背景下，张启尧认为，长线外资增配趋势从未改变，继续坚守核心资产统一战线。虽然陆股通成交活跃度较高，但配置盘仍处于主导地位（超过7成），且外资中长线配置型资金流入的大趋势从未改变，未来外资流入仍是大趋势长逻辑，外资也将与保险、养老、理财资金一起，成为机构化、价值化、核心资产大时代的重要构建者，长期继续坚守核心资产统一战线。
同时对于北上资金的领先性，也需要有充分认识。2016年以来，北上资金对市场表现具有一定的领先性。指数层面，2016年以来，北上资金一定程度上领先于指数表现，典型如年初以来北上资金对市场节奏的精准把握。行业层面，相对当季持仓市值占比环比变化与当季涨跌幅的关系，前季持仓市值占比的环比变化与当季涨跌幅更为相关，也可印证北上资金具有一定的领先性。
对此，长江证券策略研究指出，定价权增强和逆市布局是北上资金表现出一定领先性的两个重要原因。截至2018年末，外资持仓市值占自由流通市值的比重达到6.74%，与公募基金持仓市值占比的差距不足2个百分点，不断增强的定价权，强化了外资对市场的影响力。另一方面，不同于公募基金，北上资金更倾向于逆市布局，这或是引起其具有一定领先性的另一重要原因。
本文源自中国证券报
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