作者：lanse001
来源：雪球
可以消费的股票很多，其中我最看好贵州茅台和五粮液。说明：第一，两家公司有很强的护城河。产品不可复制，品牌强大，白酒让人上瘾。茅台和五粮液的主要产品是中国著名的白酒品牌，茅台是酱香型白酒的代表。(根据茅台2018年年报，公司拥有由名牌、优良品质、悠久文化、厚重历史积淀、独特环境、特殊工艺等优势构成的核心竞争力。)
五粮液是浓香型白酒的代表。(根据五粮液2018年年报，公司拥有独特的自然生态环境、独特的651年明窖、独特的五大食品配方、独特的酿造工艺、独特的中庸文化、匠心品质和独特的“十里酒城”规模六大优势。报告期内，公司实施全新的品牌价值定位，稳步启动数字化转型，重构核心产品体系，积极传播五粮液“天地精华、民族精神、世界精华”的大国浓香
“色彩”的独特文化内涵与核心竞争力的持续提升。)
第二，财务表现良好。1.收入和净利润继续快速增长。贵州茅台和五粮液的营收从2001年的16.18亿元和47.42亿元增长到2018年的736.39亿元和400.3亿元，年复合增长率分别为25.18%和13.36%。贵州茅台和五粮液的净利润从2001年的3.28亿元和8.11亿元增长到2018年的352.04亿元和1.333亿元。
2.roe高，毛利率高。贵州茅台和五粮液的净资产收益率和毛利率常年保持较高水平，如下图所示。
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3.分红融资比例高。贵州茅台自2001年上市以来分红33.49倍，五粮液自1999年上市以来分红8.14倍。贵州茅台自2001年上市以来已连续18年分红，五粮液自上市以来已分红17年。贵州茅台自2001年上市以来，没有股权融资。五粮液在2001年和2018年进行了增发和配股，其他年份没有再融资。4.充足的现金流。贵州茅台2018年年报显示，截至2018年末经营活动产生的现金流量净额为413.85亿元，五粮液2018年年报显示，截至2018年末经营活动产生的现金流量净额为123.17亿元。
第三，看好中国消费增长和白酒龙头弱周期特征。2018年我国社会消费品零售总额380987亿元，比上年增长9.0%。增速快于GDP增速。白酒龙头企业收入增长更快。贵州茅台收入增长26.49%，五粮液收入增长32.61%。从历史情况看，除2013年、2014年、2015年受塑化剂、禁酒令影响，五粮液营收有所下滑外，其他年份茅台、五粮液营收常年保持增长(2013年至2015年茅台保持增长)。见下图。
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四。2019年表现不错。2019年中报，贵州茅台营收411.73亿，同比增长18.24%，净利润199.51亿，同比增长26.56%。2019年一季度，五粮液营收175.9亿，同比增长26.57%，净利润64.75亿，同比增长30.26%。
风险方面，我比较关注以下几点：一是茅台管理层表示目前不会提价，产品利润无法进一步快速提升。二是茅台的终端销售价格与出厂价相差较大，股份公司无法多赚销售利润。茅台集团与股份公司竞争利润和销售份额。3.五粮液能否继续涨价。4.目前茅台公司的pe和pb分别为34.93和10.72，五粮液公司分别为35.64和6.82，处于较高水平。5.公司的经营战略是否能保持正确的方向？历史上，五粮液曾因经营策略失误等原因出现过营收和利润的波动，以至于茅台夺得白酒营收和利润第一的位置。(见下图，红色显示的是le
以上是我的粗浅看法。欢迎大家的评论和指正。数据引自两家公司的年度报告。如有错漏，请指正。
