智能财经APP获悉，国信证券发布研报称，酒鬼酒(000799。SZ)都在稳步提升，21Q2公司业绩有望继续提升。预计2021-2023年，公司营业收入28.35/36.87/45.77亿元，归母净利润8.18/10.90/14.01亿元，对应摊薄后EPS 2.52/3.36/4.31元，对应当前股价PE 107/80/63X，维持“买入”
国信证券指出，短期来看，公司结售汇势头不减，21Q2业绩有望保持高速增长；中长期来看，随着公司品牌力和规模的不断提升，有望继续受益于渠道补充库存需求。
国信证券主要观点如下：
事项：
近日，国信证券参加了公司2020年年度股东大会暨投资者交流会，并在此跟踪反馈了公司的最新动态。
国鑫食品和饮料公司。饮料观点：1)在2020年度股东大会上，公司阐述了未来发展规划和工作重点，决心做大做强品牌，全力打造市场格局，优化市场布局；2)短期内渠道支付和销售的积极势头不减，21Q2公司业绩有望继续提升；3)中长期来看，未来两年高端白酒高景气下，公司有望继续受益于渠道扩张下沉带来的补货需求。
评论：
坚定做大做强品牌，全力筑基市场格局，优化市场布局
近日，在2020年度股东大会上，公司详细阐述了未来发展规划和工作重点。国信证券总结了以下几点：1)产品规划方面，未来内参要以市场需求为导向。要实现价格的稳步提升和规模的快速增长，首先要着眼于把内参做大，然后逐步做强，这样才能满足大而优的内参公司的核心利益，保持健康良性发展。未来湘泉将逐步提升销量、价格和利润水平，未来2-3年将是湘泉战略逐步完善的转折点。未来除了主品牌之外，还会考虑衍生文创产品，也会积极发挥东藏的独特优势，但不会作为独立品牌运营。2)在产品结构上，公司要逐步提高内参的销售比例，提高到一定程度后，保持内参比例稳定(推广顺序会从市场角度考虑)。过去内参收入比例从10%提高到30%；未来内参比例可能会提高到40%；酒类系列占比50%；而香泉的比例控制在10%以内。3)重点工作方面，公司未来三年的重点工作包括三大工程：一是推进卓越业务工程，构建卓越业务体系；二是推进专卖店“千店”计划；三是培育核心门店。今年继续在全国做一些核心终端，建立销售阵地。
短期看，渠道回款动销良性势头不减，21Q2公司业绩有望持续高增
据说公司今年的销售远好于去年。内参保持良好势头，酒鬼系列成绩也不错。一是得益于公司近两年对终端维护和产品价格维护的重视，保持了渠道的良好盈利，从而加强了渠道推力。二是销售方式的动态调整，通过宴会政策的调整和消费者扫码的推广，提高了消费者销售率。同时，根据渠道反馈，目前湖南省经销商年回款率在70~80%左右，汾酒系列也在70%左右。整体付款表现优异，库存约2个月(正常水平)，内参审批价约850~870元/瓶，终端成交价约900~950元。渠道基本实现了良性销售。同时，在内参的推动下，酒鬼系列的价格稳步上升，渠道的增加
近两年公司招商进展迅速，带动省内外收入快速增长。最近公司领导在股东大会上也表示，公司近两年的高增长，60%来自于新投入带来的销售增长，40%来自于产品本身的大幅增长。目前省外品牌势能逐渐上升，招商进度依然迅猛。公司还表示，招商布局远未结束，河南、山东、河北、广东等地的渠道布局相对完善，但很多地区的客户布局还远远不够。今年省外内参品牌新进苏糖、唐哲、泰山尹铭等六大商家，全年计划新增100家内参经销商。中长期来看，未来两年高端白酒有望延续高景气(国信证券此前在《次高端白酒专题报告：看好次高端的本质》详细讨论)。在二端白酒整体高景气、自身品牌力和规模持续提升、销售良性发展的基础上，公司仍将受益于渠道投入下沉带来的补货需求，业绩有望保持良好增长势头。再看时间维度，公司作为香型的领导者，在90年代创造了民族基因。随着消费者认知和消费氛围的不断强化，品牌势能有望持续提升，支撑全国扩张稳步推进。目前公司还处于品牌知名度大于销售规模的阶段。公司有信心在未来保持高速发展，至少在二线阵营中占据有分量的位置。
中长期看，未来两年次高端白酒高景气下，公司有望持续受益渠道扩张下沉带来的补库存需求内参全国推广不及预期；酒鬼的恢复性增长不及预期。
