昨天，汾酒开出了一份优秀的成绩单。一季度营收73.32亿元，净利润21.82亿元。营收和净利润增长率达到77%。
这样的业绩增速，在白酒行业绝对是牛的。要知道，茅台和五粮液目前的增速也不过120%。
不过这份成绩单也有两个小问题：营收70多亿，现金流只有20多亿；应收账款融资余额激增至68.39亿元，同比增长59.79%。
所以问题来了，你卖的货不是收到钱了吗？为什么应收账款这么多？货物是否在供应商手里，没有卖出去？
首先，应收账款和应收账款的融资余额是有区别的。应收账款纯粹是没有收到钱的借条。
应收账款融资是指公司收到了票据，并将票据贴现或质押，换成现金。
银行承兑汇票和企业承兑汇票的期限一般不超过半年，到期会收钱。银行承兑汇票到期由银行兑付，企业兑付。
白酒行业一般会收到银行承兑汇票，到期银行会兑付，基本无风险。汾酒也是银行承兑汇票。
如果企业希望在收到票据后立即兑现，或者将票据转给供应商进行支付，那就要支付一定的手续费,的这种操作就是应收账款融资。
9">注意，这种操作是有成本的，通常现金流比较富裕的企业都不会这么操作，都会等票据到期转为银行存款。
汾酒收票据，经销商找银行开票据，银行开赚取利息及手续费用，当然风险也是银行承担。
比如某经销商想在银行那开1000万的承兑汇票，银行给企业的授信是600万，那该企业只需要存400万就可以了。
等到票据到期后，经销商再付尾款600万给银行，这操作就相当于给了经销商半年左右的账期。
汾酒业绩是从2018年才开始爆发的，经销商总数也从2017年的1268家，到2020年的2896家。
那么经销商有没有压货呢？
说实话，除了下游的经销商谁也不知道，因为汾酒只要把货卖出去了，就产生了营业收入，不管是卖给经销商还是消费者。
格力前几年也是这么操作的，直到最后爆发了问题，大家才发现原来经销商手里压了这么多的库存。
在白酒行业，茅台、五粮液和洋河都没有这么操作，茅台这几年还在拼命的砍供应商。
茅台这两年一直在控量涨价，2019年经销商砍掉了600多家，2020年经销商砍掉了346家，所以茅台整体销量是下滑的。
白酒现在还有个问题就是行业涨价涨的太快了，下游的经销商囤货也比较积极，毕竟这东西会增值嘛。
总之白酒行业我还是更喜欢那种先给钱后发货的纯现金收款的企业，投资消费无非看的就是稳健。
这市场行情没啥可说的，已经震荡几个月了，马上要又要放假了，继续熬着吧。下半年肯定有吃饭行情。
