第七代经典五粮液限量收藏版,第七代五粮液限量珍藏版

　　招商证券：五粮液Q2延续高增长，锁定年度目标。 　　

　　8月6日，招商证券发布研报称，五粮液Q2延续高增长，锁定年度目标，逐步释放公司红利，维持19-20年EPS预测4.47元和5.49元具备估值切换基础，维持目标价130元，等待估值切换，并重申“强烈推荐-A”评级。 　　

　　招商证券研报显示，公司披露半年度主要业绩数据公告，19Q2营收和利润分别增长约27.1%和31.8%，延续强劲高增长态势，五粮液主品牌量价齐升，锁定全年目标。目前，第八代乌普的上市已经平稳过渡。在茅台严格的发货控制和高审批价的基础上，预计中秋节1000元审批价的目标能够实现，这将巩固渠道利润空间。当前改革在深水区落地后，我们认为有望在1000元价位夯实放量基础，逐步释放红利，具备一步步沿着当前改革方向进行估值切换的基础。我们维持19-20年EPS预测4.47元和5.49元，维持目标价130元，等待估值切换，重申“强烈推荐-A”评级。 　　

　　根据二季度延续高增，实现量价齐升。,发布的公司半年度主要业绩数据公告，19H1的营业收入约为271.5亿元，归母净利润约为93亿元，同比分别增长26.5%和31%。预计仅第二季度收入约95.6亿元，归母净利润28.2亿元，同比分别增长27.1%和31.8%。19Q2的收入表现继续强劲快速增长。根据基层调研反馈，我们预计19H1五粮液出货量将增长20%左右。同时，珍藏版五粮液和第八代乌普的上市叠加，将带动吨酒价格上涨，可实现量价同步增长，上半年业绩靓丽。 　　

　　目前，第七代乌普在新普五批价挺至千元，预计中秋批价将达成目标，渠道利润空间有望夯实。的第五批价格已经在900元站稳，第八代乌普的批准价格按规定一直保持在959元。公司定价政策大力宣传，要求8月10日经销商出货价全面上调至1006元。在公司严控发货进度和茅台坚决批价2000元以上的内外背景下，我们预计中秋新蒲第五批价格站上1000元问题不大，经销商执行889元出厂价后仍有望实现13%的利润率，从而进一步巩固信心。目前改革已进入深水区，我们也期待公司分步实施，充分考虑量控价平衡，为明年春节旺季布局考点。 　　

　　自6月系列酒各地沟通会召开，改革方案及时落地，期待梳理核心问题跟进添力。整合系列酒板块，并正式提出系列酒改革方向的思路后，全国各地系列酒经销商沟通会近日召开。我们参加了五粮浓香型酒系列在浙江、福建的经销商沟通会，系列酒的改革方案已经比较详细，在产品结构、组织架构、品牌投放等方面都有清晰的规划，系列酒板块改革已经及时落地。我们也期待公司平衡系列酒板块的管理质量和增长目标，给系列酒一个改革的窗口期，梳理品牌模糊、产品混乱等核心问题，在主品牌改革逐步释放红利后，系列酒改革也能跟进。 　　

　　招商证券在研报中给出的投资建议是，量价平衡的关键点要循序渐进，1000元价位要用放量巩固，改革红利要逐步释放，估值要切换。该公司上半年的业绩非常出色，Q2康