龚景酒业(000596)
事件：公司7月1日发布2018年半年度业绩预告，公司18H1预计净利润8.23-9.33亿元，同比增长50%-70%；Q2预计单季度归母净利润为2.42-3.52亿元，同比增长70%-150%，超出市场预期。
省内产品结构大幅升级，高端产品放量加快。安徽省消费升级趋势明显，200以上价位段快速增长，市场需求旺盛。二季度草根调研公司加速古8及以上产品放量。公司产品结构不断升级，高端产品占比不断提高。预计原浆18H1年收入占比75%以上，古8及以上占比20%以上。高端产品的渠道利润更高，自然销售更快，会带来利润率的持续提升。5月，该公司提高了其核心产品终端的价格，展示了在该省的话语权。顾靖在安徽市场的集中度逐渐提高后，在省内的定价能力也逐渐增强。18年来，古井口子两家公司在徽酒中的比重不断增加，份额不断向两大龙头品牌集中。古井口原浆充分享受省内消费升级的持续放量。
成本控制效果明显，业绩释放快。17年初，公司开始收入和利润指标并重，对高额费用进行梳理和调整。部分市场经过调整逐渐步入正轨，公司投入相应减少。同时，公司加强有效成本控制，优化成本结构，提升有效成本投入，将更多资源集中于核心网点，减少商品补货、陈列赠品等促销费用，加大消费者建设投入。公司费用控制效果明显，业绩释放快，利润率上升快，未来费用率有望继续下降，业绩弹性有望延续。
全年有望加速增长，预计公司在省外的拓展和省内的价格带卡地位将有进一步突破。展望全年，公司有望实现加速增长：1)安徽省消费升级趋势不减，价格波段继续从60-80向100-120集中，200元以上价格波段呈爆发式增长，公司省内定价能力不断提升，将推动产品价格波段继续上移。2)公司费用调整效果逐步显现，利润率有望持续改善，全年业绩无忧。除了安徽，目前公司在省外销售较好的地区主要是河南和湖北。经过去年的调整，河南减少了低档酒，优化了产品结构。今年以来，调整效果逐渐显现。湖北黄鹤楼整体性好，履行业绩承诺是安全的。考虑长远，期待公司在省外市场发力，在区域拓展上有进一步突破。同时建议公司加大品牌建设投入，守住省内400元以上价格波段，把握省内消费升级大趋势，实现更快发展。
业绩超市场预期，逻辑完全兑现，继续维持“强烈推荐-A”评级。公司18Q2业绩超出市场乐观预期，收入预计增长25%以上。17Q2的利润率不到10%。今年，由于结构的大幅升级，高端产品增长迅速。同时，公司费用控制效果明显，利润率跃升。我们之前多次强调，安徽白酒价格带将提升到200-300，古井口子窖从去年开始积极推出次高端产品，渠道快速增加，利润空间提升。顾靖，作为th
