五粮液旗下白酒品牌

　　智通财经APP获悉，德邦证券发布研报称，五粮液(000858。SZ)首次被给予“买入”评级。考虑到经典五粮液的加速推广、团购营销的推动以及高端名酒业绩增长的确定性，预计21-23年营收689.95/793.87/905.79亿元，净利润244.62/203。 　　

　　德邦证券主要观点如下： 　　

　　二次创业效果显著，经典五粮液新征程。 　　

　　2017年，五粮液开启“二次创业”新征程，先后完成渠道、组织、产品、品牌变革，实施“百千万”工程强化终端管控，变革组织架构实现渠道下沉，成功替代五年计划实现品牌提升，数字营销硕果累累。2016年至2020年，五粮液营收从245.44亿元增长至573.21亿元，GAGR高达23.62%。归母净利润由67.85亿元增长至199.55亿元，GAGR高达30.96%。 　　

　　主品牌不断升级放量，系列酒走向正轨。 　　

　　五粮液品牌瘦身后，构建了主品牌“13”和系列酒“44”的产品矩阵，实现品牌价值回归。主品牌，公司成功实现第五代普及义务教育，出厂价提高了100元。同时引入控制面板分配利润，进一步加强对对价面板的控制。第五，普成功稳住了千元价位段，继续享受高端白酒的扩张红利。超高端推出经典五粮液，提前占领2000元价位段，同时接手茅台的溢出红利。系列酒，公司升级五粮春和尖庄，收回五粮春，在接下来的高端高线轻瓶板块中强势发声。 　　

　　数字化转型实现渠道精细化，大力开发团购等新渠道。 　　

　　2017年以来，五粮液陆续推进“百千万”工程，引入数字控制系统，大力打击渠道销售的商品价格，实现渠道精细化控制。2020年，公司开始了发展团购的元年，团购也成为检验渠道改革成效的试金石。2020H2公司的团购比例提升至20%。2021年，在“总量对总量”、计划内外额度控制等措施下，全年团购占比有望提升至30%以上。 　　

　　经典五粮液纵深切入2000元新高端价位段，打造第二增长曲线。 　　

　　茅台批次价格持续上涨，严格执行100%开箱政策。经典五粮液作为第二大高端白酒量能空间突出，有望承接茅台需求的溢出红利：1)经典五粮液采用10年基酒，第四代五粮液再现，饮用口感极佳，文化沉淀；2)经典五粮液采用1 N 2的渠道模式，数字化精准匹配经销商额度，加强价格板块维护；3)公司管理层完成第八代、第五代后，对经典的五粮液更加有耐心，渠道交易经验丰富，与管理团队协调一致。预计到第十四个五年计划结束时，经典五粮液的产量将达到8800吨以上，GAGR将达到45%。