问与答：
问题：
“猪肉在CPI中的权重是人为压低的吗？权重的变化对CPI同比走势的影响有多大？”
回答：
我国CPI权重调整有“五年一大，一年一小”的传统。所以从理论上讲，我们不应该看到每一项的权重在每年的年中有明显的变化。
但从统计局公布的数据来看，猪肉项目的权重在历年来都不是固定的，尤其是2019年上半年。猪肉项的权重从1月份的2.5%下降到6月份的2.13%，降幅为0.37个百分点，而“四舍五入”效应导致的扰动最多只能解释约0.22个百分点的下降(约占60%)。剩下的0.15个百分点的体重下降没有得到解释。相比较而言，2017年和2018年猪肉重量的波动基本可以用“四舍五入”效应的扰动来解释。
仅考虑猪肉重量下降的影响，今年上半年CPI同比下降0.11个百分点，5、6月份调整后CPI同比为2.8%，未突破“3%”的实证政策门槛，目前未造成实质性影响。但考虑到今年下半年猪肉价格上涨的大概率将进一步扩大，按照农业农村部专家预测的70%的涨幅，并假设6月份猪肉项目权重维持2.13%不变，CPI同比可能因权重下降而下调0.26个百分点。如果进一步考虑增幅和重量之间的“权衡”关系，降幅可能更大。这可能是后续预测CPI同比时难以忽视的一点。
分析：
一、 从猪肉权数与其同比之间的“此消彼长”说起
我国CPI权重调整有“五年一大，每年一小”的传统，考虑到我国CPI计算使用拉普拉斯公式(公式1.1)，从理论上讲，我们不应当在每年的年中看到运用单项拉动幅度、与该项同比增速所反算出来的相应权数（wi）出现明显的变化。
但最近几个月，用统计局公布的数据和上述方法计算出来的CPI中猪肉的权重明显下降。今年1-6月，猪肉项目权重从2.5%下降到2.13%，降幅为0.37个百分点。明显的猪肉价格同比涨幅与猪肉项权数“此消彼长”的关系，这一“异常”引发市场关注。?发生了什么
用同样的方法，我们追溯计算了2016年以来各年猪肉项目的权重，从历年猪肉项目权重的波动中发现过去几年猪肉项在年内的权数一直都不稳定，在过往年份中猪肉价格同比涨幅与猪肉项权数之间也存在比较明显的“此消彼长”关系。.波动幅度在0.5个百分点左右，今年的情况似乎并不特殊。
事实上，我们也用上述方法计算了其他食品项目的重量变化，我们可以发现，除猪肉项目外，其他食品项目的重量大多下降，只有水产品项目的重量上升，其它项目的权数在年内也并不固定。
让我们以那以上权数的波动是否可能是因为相关数据“四舍五入”的扰动？的猪肉为例。根据统计局公布的数据，猪肉对CPI的同比拉动率精确到小数点后两位，而猪肉本身的同比增速精确到小数点后一位。为了考虑四舍五入的影响，我们将同比拉动率和同比增长率各提高一位，在四舍五入的情况下计算猪肉重量的上下限(比如猪肉重量的上限就是同比拉动率)
从2019年上半年的情况来看，如果1月权重下限为2.31%，6月权重上限为2.16%，则对应的实际权重会下降0.15个百分点，注意1月权重区间为2.32%和2.67%，6月权重区间为2.11%和2.16%，两者并不相同。
strong>（1）“四舍五入”效应并不能完全解释权数的变动；（2）但“四舍五入”效应的扰动可能解释了大部分的权数变动。
从以上例子来看，在最极端的假设情形之下，“四舍五入”效应的扰动最多能解释猪肉项权数0.22个百分点的降幅，解释力度达到60%（=0.22/0.37），也就是说，2019年至今猪肉项权数的大部分变动确实可以用“四舍五入”的影响来解释。当然，如果我们考虑另一个极端情形，以1月权数上限2.67%、以及6月权数下限2.11%为实际的权数，相应的猪肉项实际权数降幅将达到0.56个百分点，高于一开始估算出的0.37个百分点的降幅。
那以往年份的情况是否也是如此？我们也特意对此前年份的“四舍五入”效应进行了估算，估算结果如下表。我们可以发现一些有意思的现象，2017年与2018年年初与年末的权数估算区间是有部分重叠的，这也意味着，2017与2018年的权数变动完全可以用“四舍五入”效应来解释；而2016年的情况则与今年上半年的情况相类似，但“四舍五入”效应只能解释权数变动的32.5%，解释力度相对较低。
除此之外还有一个小问题需要说明，统计局也会同时公布部分细项环比对于CPI环比的拉动幅度，我们尝试使用类似的方法反推细项的权数。再度以猪肉项为例，我们发现，使用环比数据所反算出来的权数、与用同比数据反算出的情况并不一致，而且环比数据反算的权数波动明显更大，但我们使用上述方法考察“四舍五入”效应的影响，发现环比数据反推权数的波动很可能主要受到了“四舍五入”效应的扰动，我们认为，相对而言使用同比数据进行推算更加可靠。
二、 权数的变动如何影响CPI同比走势？
根据上述研究分析我们可以发现，至少在2019年上半年，猪肉项的权数确实受到“四舍五入”之外的因素的影响而出现下降，事实上，我们更加关注的是细项权数、特别是猪肉项权数的变动，对于CPI同比的走势到底产生了多大的影响？考虑到猪肉价格趋于上涨的背景，这对于我们判断后续CPI同比走势而言，可能是难以忽略的一点。
为了考虑猪肉项权数变动对于CPI同比的影响，我们分3种情形对2019年1-6月份CPI同比增速进行调整。
相应的2019年上半年CPI同比走势调整情况如下表：
从上面的估算结果来看，今年上半年CPI同比由于猪肉项权数变动而被压低的最大幅度为0.11个百分点，也就是说，即便在今年5、6月份将猪肉项权数下降的影响加回，所估算出的CPI同比将最高提升至2.8%，目前仍未突破“3%”的经验政策阈值。
那么对于今年下半年的情况又该如何判断？
如果按照此前国家农业农村部专家所预测的“下半年猪价涨幅可能超过70%”进行估算，并假设猪肉项权数维持在6月份的2.13%，相较于1月份2.5%的权数，下半年CPI同比增速将被压低0.26个百分点，如果进一步考虑猪肉价格涨幅与权数之间的“此消彼长”关系，相应的压低幅度可能会更大一些。
