太平洋证券发布投研报告，评级：增持。
五粮液(000858)
事件：公司发布2019年中报预告，一、二季度实现收入271.5亿26.5%，归母净利润9.331%，收入95.6亿27.1%，归母净利润28.25亿32.1%，保持淡季收入和利润的高增长，符合预期。
高端酒表现亮眼，批发价稳中有升。
在产品方面，我们预计高端的表现仍然会好于系列酒。目前， 估计还有少量名额在第七代第五代第五代第五代第五代第五代第五代第五代第五代第五代第五代第五代第五代第五代第五代第七代第五代第五代第五代第五代第五代第五代第五代第五代第五代渠道八代新品将于6月陆续上市，按月付款发货。目前第八代首批价格稳定在940-950元，第七代在950元，价格继续稳步上涨。根据市场情况，8月1日起8代零售指导价由1199上调至1399，8月10日起指导价也由959上调至1006元。预计随着中秋旺季需求的增加和合理的交货节奏，实际市场价格将进一步提高。同时，茅台和五粮液批发价差的拉大也有利于五粮液价格的继续上行。
第八代升级运行成功，Q2有序推进数字化系统。
4月，公司开始清理“高仿”品牌、纯五粮液“13”、系列酒“44”的核心产品体系。第二季度，数字化系统有序引入终端，引导经销商和终端门店的进出码扫描，重组经销商团队和架构，根据经销商实力和过往业绩重新分配终端和区域，使渠道管理更加清晰，控制力提升，为6月8代上市做好准备。至于消费者参与扫码活动，之前的现金奖励思路改为奖励积分，与机场贵宾通道、头等舱升级等诸多权益挂钩，无法实现，更符合五粮液品牌及其消费者的高端定位。
系列酒的组织结构调整，将对未来的发展给予更高的定位。
公司葡萄酒系列经过近几年的发展，总规模已经有几十亿，在公司迈向500亿营收、集团迈向千亿规模的过程中，已经成为越来越重要的一部分。此前，该系列酒的不同品牌由三家品牌营销公司运营，五粮液特投曲、五粮醇、五粮液系列酒。6月中旬，公司对全系列酒进行了一系列人事和组织架构调整。公司董事、常务副总裁邹涛出任系列酒公司董事、董事长，将三家品牌营销公司整合为一体。预计未来品牌产品会有更统一的规划。由此可见，公司对系列酒的追求已经从追求实力、追求发展质量、追求进一步发展转变为。
收益预测和评级：
2019年至2021年，我们预测营收增速为24.9%、18%和15%，利润增速为28.6%、21.57%和18.24%，EPS为4.44、5.39和6.37元/股。我们今年给PE 30倍，目标价133元，增持评级。
风险警告
经济大滑坡，公司高端酒销售放缓。
