冲刺酱香型白酒第二份额的国台酒，最近有点“烦”。媒体爆出，多家经销商计划起诉国泰酒业。作为茅台镇第二大酱酒企业，近年来的酱酒“黑马”一直被列为热门股。国泰怎么了？
闹掰、起诉、主动撤回IPO
据搜狐财经报道，台湾和中国大陆葡萄酒经销商的反应包括：
合同期内，经销商按合同付款，工厂延迟交货，造成经济损失；
台湾单方面改变配额计划，只向经销商发放倒挂国标酒；
要求经销商变相采购天士力集团的其他产品；
经销商返利延迟等等。
业内人士表示，其实这些都是表象，背后另有隐情。
据国台酒业官网介绍，贵州国台酒业是茅台镇第二大酿酒企业，由天士力大健康产业投资集团于1999年，历经20余年，总投资50亿元打造。目前拥有国台酒业、国台酒厂、国台怀酒、国台茂源四大生产基地，年产酱香型白酒10000余吨，贮存基酒年50000余吨。
但茅台镇“第二大”的说法并没有得到当地人的认可。
公开数据显示，2017年至2020年，国台酒业总营收分别为5.73亿元、11.77亿元、18.88亿元和40.05亿元。在1月9日国泰召开的“2022年全国经销商大会”上，国泰酒业披露，2021年公司含税销售额跃升至100亿，实现了销售额的爆发式、跳跃式双增长。
营收规模从5.73亿元增长到100亿元，国家和台湾白酒行业只用了5年时间。这个增速在整个白酒行业是前所未有的。国泰的疯狂破折号用了什么招数？
2020年5月，国泰酒业提交上市申请，拟登陆上交所主板。2020年11月，证监会反馈意见共提出47个问题，要求公司进一步说明收购怀酒酒业、实际控制人关联企业同业竞争、实际控制人关联交易、经销商持股、“国泰”系列商标权属等相关问题。
然而，2021年6月，国泰酒业主动申请终止IPO审查，引发多方讨论。面对质疑，国台酒业董事长闫锡军已经公开表示，计划最迟在当年10月底上报IPO。然而，直到今天，台湾的上市还没有公开的进展。台湾为什么主动撤回IPO？放我鸽子？
2021年11月16日，国台酒业被仁怀市市场监督管理局列为经营异常。上榜原因是企业信息隐瞒真实情况，弄虚作假。但已于11月18日从业务异常名单中删除。当时，国台酒业相关负责人回应《财经天下》的采访称，这是一起乌龙事件。为什么是乌龙？还有很多疑点。
1月10日，在2022年国台全国经销商代表大会上，国台酒业集团总经理张春新表示，稳中求进、远中求进是“十四五”时期国台发展的主基调。2022年，我们应该追求质量而不是规模。这似乎说明发展规模增加了，但发展质量有问题。为什么会突然改变？
经销商大会后不久，很多经销商就会起诉国泰酒业。这又奇怪了！
困局分析
1.IPO主动暂停。
一位业内人士告诉深蓝财经，“国台酒暂停IPO只是为了避雷”！把雷拿到市场上，会吃不了兜着走。
原来，国台酒业绩畸形增长的背后，是频繁的关联交易和捆绑经销商的销售模式。资料显示，公司第一大客户广东粤强持有国泰酒业1.19%的股权，前五大客户之一的卡特维尔国际贸易有限公司持有国泰酒业1.24%的股权。
2016年，国泰酒业推出了“Equ
同时，为了造势，塑造品牌，在市场上销售，2017年12月，国台酒业签约唐国强为形象代言人，并宣布入选2018 CCTV国家品牌计划。
上述人士表示，“考虑一下。国泰的品牌推广才四年。为什么长得这么快？就问代言人？最根本的原因是对上市的预期。在上市预期的驱动下，这些持股经销商纷纷下单囤货，帮助国泰实现了高业绩。对于经销商来说，花在囤酒上的现金，相对于IPO后股票市值的增加，无非是毛毛的雨。而且经销商很多，来自不同行业。没有白酒行业的经验，他们只是一群玩弄资本的人。这些人根本不懂卖酒，所以埋下了终端市场的隐患。”
这几年来，国台酒吸引了大量的经销商，帮助国台消化了大量的酒，所以国台的业绩才能爆发。但是终端销售很一般，经销商仓库积压了大量的酒。
上述人士表示，经销商喜欢囤酒还有一个原因，就是国台酒这几年每年都在涨价。“喝一年，一件酒就赚300块，经销商赚钱的热情可想而知。”
拿货，储酒，鉴赏。
拿货，指望上市，股权突然获利。
这是过去几年国酒和台酒爆发式增长的核心逻辑。
但去年公司主动撤回IPO，上市预期顿时落空。“这些经销商本身就是在玩资本，手里囤积了很多货，占用了太多的流动资金，必然会大规模抛售变现。所以从去年开始，国台酒
市场价格一下就垮了”。业内人士表示，这些问题，国台是心知肚明的。如果强行上市，到时候关联交易、库存积压、动销不力等因素可能导致业绩急速下滑，把所有问题全部暴露出来。“到时候局面难以收场，不如主动暂停IPO”。
2、价格双轨制，新经销商被“割韭菜”
国台招股书中提及，对于持股经销商和关联经销商，采取降低供货价格但不提供（或少提供）市场支持的模式；普通经销商采取供货价格相对较高但配套市场支持的模式。
如此造成的问题来了，持股经销商价格比普通经销商更低，具有价格优势。前几年，屯酒就能升值，大家相安无事。但从去年到今年，上市预期落空，酱酒市场整体降温，终端需求乏力。“问题一下子全部暴露出来了。”
深蓝财经看到，在国台官网，国标酒的零售价是699元一瓶。这显然是公司对这款酒的价格定位。
在京东上，一件2016年国台国标酒优惠后价格是2699元，相当于449元一瓶。
一位国台经销商对深蓝财经透露，去年4季度开始，一件国标酒的价格已经跌到2000元左右了。目前已经跌到1800一件，相当于300元一瓶。但是，经销商的拿货价格是349元一瓶。也就是目前价格已经严重倒挂。自己手中还积压了1500多件国标酒，库存已经浮亏20万了。”
业内人士表示，连续涨价后，国台酒的品牌效应、品质支撑不了这个价格，几乎没有性价比优势。去年下半年以来，国台酒滞销严重。品牌建设不是一朝一夕的，如果盲目的提价，消费者是不认可的。
一方面是终端卖不动，另一方面，持股经销商却利用自身的价格优势，向市场抛售库存。对普通经销商形成致命打击。
普通经销商，亏损已定！
业内人士告诉深蓝财经，今年退出的经销商很多，因为“不挣钱”，公司“还不讲信誉”。如果经销商想退出，国台酒可以回购库存酒。但是，国标酒公司的回购价格是280元一瓶，相当于经销商一瓶酒要亏69元。
对经销商而言，积压在库房的酒卖不出去，卖了也要亏本。退出不想干了，厂家回购价格又低于进货价。再加上厂家又不给返利，或者返利迟迟不到账。上市预期又落空了。这些因素积压在一起，是激发酒厂与经销商矛盾的根本原因。
上述人士说，“如果酒好卖，供不应求，经销商都赚钱了，谁还愿意为了10万、20万跟厂家闹掰啊？”
缺货又是另一个导火索。
有经销商表示，去年打了款，但是迟迟拿不到酒。资金给了酒厂，由迟迟拿不到货，白白损失资金成本。国台龙酒利润高，返点高，但是配额太低了。一句话，就是赚不到钱。
与此同时，深蓝财经在多个平台看到，国台酒的招商广告铺天盖地。而且内容极具诱惑力：无需经验，送豪车，强力扶持，不压货，1人可做。白酒经销的门槛，已经这么低了吗？
国台酒去年百亿的规模，有多少是积压在经销商仓库里的库存，无人知晓。
国台酒，别吃醉了，该醒醒了。
本文源自深蓝财经
