文 | 庞玉娇 编辑 | 白晨
年报最后，2018年白酒上市公司可谓硕果累累，总营收2086亿元，较2017年的1609亿元增长近三成。在亮眼的成绩之外，用“放大镜”观察数据背后的规律。微酒用11张图向你展示白酒上市公司“暴走”的一年。
1、营收
解读：
1)白酒上市公司整体营收突破2000亿元，整体增长29.6%，远高于行业增速(中国酒协：2018年规模以上白酒企业销售收入增长12.88%)；谁领先谁拖后腿一目了然，产业集中化趋势愈演愈烈。
2)板块方面，川酒板块保持高增长，收入增长超过25%；徽酒板块进一步分化，板块龙头规模和增速双双领先，进一步拉大差距；西北板块整体增长平稳，龙头潜力有待释放。
3)集中趋势下，规模分化加速；包括第一营地和第二营地；第一阵营的门槛再次抬高；地区领袖也竞相进入50亿时代。
4)汾酒，顾靖冲刺只差一尺，加上未上市的剑南春、劲牌、郎酒等百亿“俱乐部”成员。第二白酒阵营的门槛已经达到了数百亿。很多酒企的目标是100亿，从整体趋势来看是有道理的。
5)上市酒企营收增长整体处于冲刺状态，有11家公司增幅超过20%；汾酒、老白干超过40%，企业改革势能释放；但营收基数大的企业依然保持高增长，意味着领先地位进一步稳固。业内分析，企业打破格局有两条路：一是坐等前排企业战略失误；二是排名靠后的企业找到了爆发式的增长点。
2、利润
解读：
1)19家白酒上市公司2018年净利润之和近700亿，占全行业规模以上白酒企业利润总额的55%(中国酒业协会：1250.5亿)；较去年利润(约54%)略有增长。值得一提的是，前四家公司净利润超过600亿元，占白酒行业“半壁江山”；在赚钱方面，头部企业有“压倒性”的优势。
2)除皇台外，白酒上市公司整体净利润均实现不同程度正增长，除金徽外均实现“两位数”增长；另外，可怕的是，头部企业依然保持着“高基数、高增长”的势头；好在区域龙头整体“打了鸡血”，呈现出规模和速度越来越大的“双优”局面。
3)剔除亏损企业，舍得酒业、老白干、方水晶的净利润增长最为可观，大力发展次高价使企业产品结构不断向上，利润率不断提升。同时，舍得酒业、老白干、方水晶在营收层面的高增长也反映出第二高端的扩容机会依然存在。
4)毛利率“一高一低”现象值得注意：营收规模最大的茅台毛利率仍居首位；除了皇台，利率最低的是顺鑫农业，收益规模前五。牛栏山的低端产品规模可观，但在赚钱方面需要“补短板”；显然，企业也意识到了这一点，开始开发价格更高的产品来应对消费升级。
5)寻求产品价格升级已经成为行业常态。2019年，预计产品升级战会更加激烈。
3、预收款
解读：
1)经销商的钱去哪了？剔除有跨界业务的顺鑫农业，预收账款总额达330亿，而毛舞阳三家预收账款达248亿，占比约75%；投资名酒的资金不仅集中在
商积极性。4）值得注意的是，在增长40%以上的企业中，青青稞基数小，古井贡、汾酒与今世缘在预收款上保持了去年的增长势头，而五粮液的预收款增幅从去年的负增长，达到今年的44.34%，背后是五粮液“二次创业”初见改革成效，经销商信心稳步上升，2019年，五粮液或将迈入新的发展期。
4、销量
解读：
除了金徽酒外，酒企的销量增幅都低于净利润增幅，酒企的单位吨酒卖出了更高的价格，整体产品结构向上优化的趋势明显。
5、销售费用
解读：
1）整体看，头部企业的销售费用额绝对值高，但与往年基本持平，甚至茅台还在减少；头部品牌的品牌势能优势再进一步突显。
2）在效率方面，茅台的销售费用占营收比例最低，仅仅3.49%，品牌驱动力超强。
3）整体看，销售费用处于增长态势，挤压竞争在加剧；其中，销售费用占营收比最高的四家为舍得、酒鬼酒、水井坊、古井；古井长期以来精细化的渠道操作，以及全国化的推进，是其销售费用居高的主要原因；而舍得、酒鬼酒、水井坊则是发力次高端品牌建设的支出。
4）酒鬼酒、水井坊的销售费用还处于高增模式，但同样是发力次高端的舍得销售费用增幅却相较于去年有了放缓趋势；随着品牌消费者心中形成认知，销售费用或将得到控制，这也将在未来实际地反映到酒企的盈利中去。
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