你想从山西得到什么？首先我们想到的是醋和矿物质。但别忘了，还有大诗人杜牧口的《牧童指杏花村》。山西杏花村酒厂成立于1949年，曾是中国最大的白酒企业，被业内尊称为“汾酒老大”。上世纪80年代，汾酒和今天的茅台一样难找。 　　

　　

　　山西汾酒于1994年在上交所上市，被誉为“白酒第一股”。然而直到现在也没有真正收归国有。一旦“汾老大”的地位没有了，取而代之的是贵州茅台。近年来，我国白酒行业发展迅速，茅台首当其冲，其次是“中国八大名酒”之一的山西汾酒。山西汾酒股价大涨。然而，在成长之下，山西汾酒的国有化之路依然艰难。 　　

　　

　　 　　

　　

　　

一、得益于行业发展，山西汾酒业绩增长迅速

　　

　　

　　白酒行业回暖，迅速增长后增速回归合理。自2016年以来，中国白酒行业近年来恢复并快速发展。2018年，全国规模以上白酒企业实现利润总额1250.5亿元，同比增长29.98%；2019年上半年，受宏观经济政策和贸易摩擦影响，白酒行业增速逐步回归合理增长状态。同时，随着国民经济的发展，人民生活水平的提高，消费观念的进步，消费意识的转变，有文化底蕴的白酒有了发展的契机。 　　

　　

　　2018年，山西汾酒市场空间广阔。规模以上白酒企业销售总收入5363.83亿元，其中清香型白酒市场占比12.21%。山西汾酒作为清香型白酒的代表企业，拥有“汾酒”、“竹叶青”、“杏花村”三大中国驰名商标和48万亩绿色原粮基地，实力雄厚。并且随着行业竞争的加剧，品牌集中度进一步提高。对于山西汾酒这个老品牌来说，有着广阔的市场空间。 　　

　　

　　 　　

　　

　　随着山西汾酒营收利润高增长。's工业的恢复，山西汾酒近年来发展迅速。2018年实现营收93.82亿元，同比增长54.01%；扣非净利润14.6亿，同比增长55.24%。2019年上半年，山西酒鬼酒营收63.8亿元，扣非净利润11.9亿元，同比增速分别降至22.30%和23.28%。增速的下降的原因，行业增长回归合理是一方面，另一方面我们就需要从山西汾酒自身去找了。 　　

　　

　　 　　

　　

　　

二、山西汾酒的全国化“行路难”

　　

　　

　　山西汾酒在山西混的不错，但最想做的是实现国有化，一直在争取国有化。原定2018年实现省内外收入5:5的目标，最终在2019年上半年完成。然而，山西汾酒的国有化似乎并不太成功。 　　

　　

　　 　　

　　

　　山西汾酒实现全国化的方法是砸钱打广告、做高端。茅台有飞天，洋河有一系列的天梦，但被问到山西汾酒的高端品牌是什么，我们不知道怎么说。在行业竞争加剧的今天，白酒企业越来越集中化。山西汾酒也意识到，要想在白酒行业站稳脚跟，必须打造高端市场。因此，山西汾酒通过提高产品价格，扩大营销投入，打造高端品牌知名度，进而实现全国化。山西汾酒2018年销售费用16.27亿元，同比增长42.75%；2019年销售费用13.76亿，同比增长44.58%。 　　

　　

　　 　　

　　

　　从毛利率来看，山西汾酒市场缺乏竞争力。2019年上半年的毛利率来看，山西汾酒的毛利率为71.46%，在白酒上市公司中排名第11位。作为“八大名酒”之一，其毛利率排在第10位，说明山西汾酒的品牌力与其他名酒相比仍然较弱，要想进入高端市场竞争力仍然较差。 　　

　　

　　 　　

　　

　　上半年，贴牌“开发酒”，拉低了山西汾酒的品牌价值。山西汾酒品牌“发展酒”被曝光，一些不法商家将三五散装白酒灌装成汾酒，贴上“山西杏花村汾酒集团有限公司生产”的标签后销售。零售价高达600元的“开发酒”，批发价才30元一瓶，假酒毛利率高达95%。而想要获得“开发酒”的授权，只需要支付300万元。这件事极大的拉低了山西汾酒的品牌价值，并且阻碍了山西汾酒打造高端酒、实现全国化的步伐。这也是一定程度的造成了上半年山西汾酒业绩的下降。 　　

　　

　　 　　

　　

　　

三、总结

　　

　　

　　随着行业的繁荣，山西汾酒真正腾飞了，股票走势和茅台差不多。但当人们想到它的时候，它并没有和“高端”联系在一起。目前山西汾酒一半业务靠省内，想走出去做高端。但“发展酒”事件，以及因年报毛利率和销售费用问题收到上交所的问询函，都让山西酒鬼酒的品牌力越来越低。现在白酒行业还在蓬勃发展，山西汾酒的机会还在，一定不能砸了一手好牌。 　　

　　

　　

文末划重点。

　　

　　

　　

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