方水晶，白酒行业调整下，是新起点还是拐点？
2021年，业绩超越疫情前的2019年，销售费用达12.27亿元，占营收比重超过26%，同比增长45.89%。2022年一季度营收增速收窄，净利润增速下滑。
方水晶在过去的2021年业绩增长超预期，但不断增加的广告费用和2022年第一季度增幅的收窄表明，其在高投入推动高端化的道路上没有刹车的迹象。
高增长、高投入
回到方水晶的过去的2021年可以用高增长和高投资来概括。
4月22日晚间，方水晶发布了2021年年报和2022年一季报。2021年，公司实现营业收入46.32亿元，同比增长54.1%；归属于上市公司股东的净利润11.99亿元，同比增长63.96%。
这个成绩的难度在于，它的表现已经超越了疫情前的2019年。数据显示，方水晶2019年实现营收35.39亿元，同比增长25.53%，净利润8.26亿元，同比增长42.6%。
这种快速增长得益于方水晶的高端化。报告显示，2021年，方水晶高端产品收入45.19亿元，同比增长51.5%，毛利率微增0.27%；中档产品收入1.02亿元，同比增长34.4%，毛利率下降近1%。
在不断推进高端化的道路上，高投入一直是方水晶的“秘密”。年报显示，2021年，其销售费用达12.27亿元，占营收比重超过26%，同比增长45.89%。粗略算来，每瓶方水晶葡萄酒中有超过四分之一是“成本价”。
方水晶仍表示，销售费用的增加是由于本期持续推进品牌高端建设，加大了市场广告费的投入。据了解，“品牌高端化”是方水晶发展的三大核心战略之一，这也意味着方水晶在不断推广高端产品的同时，销售费用仍可能保持较低的增速。
值得一提的是，根据年报披露，2021年，董事、董事长John Fan(范祥福)从公司领取的税前报酬合计523.7万元，董事、副董事长、总经理褚春浩(朱振豪)从公司领取的税前报酬合计851.3万元。
在年报发布的同时，方水晶秘书长邓娜女士因个人和家庭原因申请辞去秘书长职务。方水晶在公告中宣布，续聘2015年6月至2021年8月担任公司原董秘的田继东为公司董秘。考虑到公司和邓娜女士的实际情况，公司同意任命邓娜女士为证券事务代表。
“新起点”还是“拐点”？
2022年一季度，方水晶实现营业收入14.15亿元，同比增长14.1%；净利润3.63亿元，同比下降13.54%。从数据层面看，方水晶延续了良好的增长，但营收增幅收窄，净利润增幅下降。
方水晶CEO朱振豪在接受媒体采访时表示，短期来看，白酒行业受疫情影响，增长动力有限。方水晶也不例外，但它仍对市场保持谨慎乐观。如果下半年疫情好转，消费场景恢复正常，我们有信心实现2022年的经营目标。
相比之下，市场策略与方水晶相似的舍得酒业一季度实现营收18.8亿元，同比增长83.3%；净利润5.3亿元，同比增长75.8%，不仅实现了高质量增长，也延续了品牌向上的潜力。
尽管第一季度的结果不如预期，但该组织仍像方水晶一样乐观。
黄金证券在研究报告中指出，其第一季度业绩不及预期，主要是由于外部风险和金融危机的干扰
受疫情负面影响，部分市场缺乏白酒消费场景，白酒销售放缓，市场信心不足。过去几年，“酱香酒热”也造成了中高端、次高端、高端酱香酒市场的“梗阻”。销量和价格的持续下滑，进一步给中高端和次高端市场带来巨大压力，也使得目前的白酒市场竞争存在不确定性。
值得一提的是，就在年报发布前，4月11日，新一代威尔斯正式亮相。52和38的建议零售价分别为808元/瓶和768元/瓶。在产品质量升级的同时，建议零售价也比以前高了。
推动产品升级是方水晶执行高端逻辑的体现，也证明了企业正在推动相关战略的实施，对于企业探索疫情后的“消费热潮”具有重要意义。然而，在“酱酒热”从高端向次高端加速推进的背景下，方水晶仍将面临一定的增长压力。
“新挑战”
对于方水晶来说，业绩高速增长的核心在于高端，这也意味着一旦其高端战略达不到预期，将会给企业带来冲击。从白酒行业来看，方水晶在高端化道路上也面临着“新挑战”。
>对于包括水井坊在内聚焦“次高端”、“高端”的品牌来讲，“酱酒热”在全国的深化持续造成了一定的压力，而“新挑战”则是曾经与茅台、五粮液并称“茅五剑”的剑南春迎来发展机遇。有业内人士指出，茅五剑曾经是高端白酒的代表，而剑南春因为各种原因错失了近几年的白酒高端化浪潮，而除了茅台、五粮液、国窖1573、青花郎、梦之蓝之外，众多以次高端为主且不断发力高端的品牌抢占的市场从一定意义上正是剑南春让出的市场。
这种情况已经迎来转变。剑南春官网日前发布信息，选举乔愚担任剑南春集团副董事长，同时聘任其为总经理，主持公司全面工作，这被业内视为剑南春有望实现赶超、夺回昔日的江湖地位的信号。
实际上，在过去数年，剑南春虽然在高端市场“少有建树”，但牢牢把握住了次高端市场，尤其是以婚宴为主的喜宴市场，伴随着剑南春管理团队的理顺，势必将在高端市场有所作为，包括水井坊在内的品牌将迎来强势对手。
对于水井坊来讲，另外一个“新挑战”则是“曾经的兄弟”全兴。
《揭开全兴“双曲”的奥秘》，4月24日，酒行业领先的新媒体――微酒发布了一篇关于全兴酒业的内容，介绍的正是全兴大曲的相关内容。这也是全兴酒业正谋求品牌复兴的一个折射，据微酒披露，全兴将在5月上市发布全线升级后的产品。
众所周知，水井坊的前身正是全兴酒业。历史上的全兴大曲，在1963年、1984年、1989年三度荣获"中国名酒"称号，一度年销售超过17亿，位居行业前三。
1999年，在全兴酒厂车间发掘出水井街酒坊遗址，这座酒坊是元明清三代烧酒作坊，是“世界上最古老的酿酒作坊”，次年全兴酒业推出了全新子品牌水井坊，并打造为酒行业的高端化品牌。
至2010年，水井坊逐步将全兴酒业股权转让给上海烟糖、成都金瑞通等单位，与全兴酒业之间均不再存在股权关系。水井坊彼时表示，将全兴酒业的股份转让给作为中国最大糖业烟酒公司的上海烟糖，“受让方比我们更具资源和能力去重塑全兴品牌。水井坊与全兴同根，全兴能发展好，对水井坊也有提振作用”。
2013年，全兴集团更名为水井坊集团。关于水井坊与今日全兴酒业的关系，历史脉络十分清晰，全兴集团曾经的核心资产归水井坊集团，消费者对水井坊品牌的认知已经十分深刻。
但从市场来看，不少消费者仍然熟知“全兴大曲”，因此在消费者培育中，如何讲述好那段历史十分重要。无论如何，水井坊仍有信心推动企业快速增长，年报披露其2022年的经营目标是主营业务收入增长15%左右，净利润增长15%左右。
对于2022年的市场布局，水井坊表示将以水井坊臻酿八号为核心，拓展核心潜力门店渗透率，赢取更多传统渠道与宴席份额。推进终端门店生意发展计划，提升核心、潜力门店的数量和单店销售业绩。进一步优化宴席各项流程，提升消费者体验；将典藏与井台打造成为水井坊核心形象大单品，强化水井坊高端白酒品牌地位；重新梳理300元以下的系列酒并对其升级，对建议零售价在1500元以上的板块进行探索。
水井坊的市场战略未来成效如何，又将创造如何发展业绩，让我们拭目以待。
