五粮液2021年目标,五粮液2021年目标价位是多少

　　2021-11-01太平洋证券有限责任公司黄和蔡对五粮液进行了研究，并发布了研究报告《五粮液：主销区疫情汛情影响短期节奏，全年经营目标达成无虞》。本报告对五粮液给予买入评级，认为其目标价为274.49元，目前股价为204.94元，预期涨幅为33.94%。 　　

　　五粮液(000858) 　　

　　评论事件： 　　

　　公司发布2021年第三季度报告。2021年前三季度实现营收497.21亿元(17.01%)，归母净利润173.27亿元(19.13%)，归母净利润172.86亿元(18.53%)。Q3实现营收129.69亿元(10.61%)，归母净利润41.27亿元(11.84%)，归母净利润41.52亿元(11.61%)。 　　

　　核心观点： 　　

　　1)发货节奏和主销区疫情导致Q3收入放缓，回款提前，现金流亮眼。 　　

　　2021年前三季度营收497.21亿元(17.01%)，第三季度营收129.69亿元(10.61%)。三季度初控制一般五年计划的投放节奏，上调价格，临近中秋节加快投放节奏。华东主销区江苏的疫情以及河南的洪灾也略微影响了发货节奏，导致今年第三季度增速较上半年有所放缓。此外，第三季度对经典产品的渠道组织架构进行了梳理，使得各级渠道差价和利润空间更加合理。系列酒在收回五粮春品牌后，重点整理了之前市场上的库存，配合6月份上市的二代新品，完成了今年Q3的新品招商工作。估计仅第三季度系列酒的增速就略高于高端酒。 　　

　　第三季度公司销售收入158.8亿元，同比增速59.39%。增速较快主要与去年基数较低、今年提前付款、银行承兑汇票到期量增加有关，带动经营性现金流净额66.9亿元，同比增长141.07%。三季度末，公司合同负债及其他流动负债为52.96亿元，环比减少18.46亿元，同比增加4.67亿元。应收账款融资应收票据181.66亿元，环比减少33.37亿元，同比增加15.78亿元。环比下降主要是部分银行承兑汇票到期。报表质量好。 　　

　　2)高端酒内部结构不断优化，盈利能力提升。2021年前三季度，公司毛利率为75.3%( 0.7pct)。考虑到运费统计调整的影响，同口径毛利率提升更多，净利润率34.8%( 0.6pct)，公司营业税率14.2%( 0.5pct)，销售费用率10.9%(-0.6pct)，管理费用率4.3% (-0.6 PCT) 　　

　　2021Q3，公司毛利率为76.1%( 1.6pct)。虽然从增速来看，系列酒表现较好，但999元出厂价的产品付款比例增加、经典五粮液成交量增加、团购量增加对毛利率的贡献较前两个季度更为明显。营业税率为15.2%，增长1.2个百分点抵消了毛利率的部分增长，销售费用率为14.2% (-0.2)管理费用率5.1%(-0.1个百分点)，财务费用率-3.0%(0.1个百分点)，净利率31.8%，增长0.4个百分点。 　　

　　预测与评级：我们预计今年乌普销量将实现个位数的高增长，经典五粮液将翻倍至2000吨。结合计划外发货和团购的进一步完善，吨价将大幅上涨，五粮春的恢复性管理将有助于公司实现两位数的增长目标。预付款保证了今年市场订单和明年春节旺季Q4的操作空间更大。 　　

　　上半年Classic试销后，Q3在渠道模式和销售政策上有所调整，管理更加r 　　

　　该股最近90天被43家机构评级，买入评级40家，增持评级3家；机构过去90天的平均目标价为289.42；证券星级估值分析工具显示，五粮液(000858)良好公司评级4.5星，良好价格评级3星，综合估值评级3.5星。