上市酒企业绩中，口子窖业绩惨淡。
4月28日，口子窖发布2019年年报。报告期内，公司实现营业收入46.72亿元，比上年增长9.44%；归属于上市公司股东的净利润17.2亿元，同比增长12.24%。
同时，口子窖发布了2020年第一季度报告。报告期内实现营业收入7.77亿元，同比下降42.92%；归属于母公司净利润2.43亿元，同比下降55.36%。
事实上，近年来，口子窖业绩增速持续下滑。其2019年净营收增速较前几年下滑一半以上；2020年一季度营收同比下滑超40%，净利润断档。
业绩持续下滑，股价不断下跌。1月2日至4月10日，口子窖股价累计下跌28.45%。3月19日，口子窖股价一度跌至34.80元/股，创下近一年来新低，位列19只白酒股之首。
高档酒失速 股价跌跌不休
2019年年报显示，口子窖累计实现营业收入46.72亿元，同比增长9.44%；净利润17.2亿元，同比增长12.24%。与已公布年报的白酒上市公司相比，这一增速较低，尤其是归属于上市公司股东的净利润增速，低于舍得酒业的48.61%、方水晶酒业的42.60%、迎驾酒业的19.49%。
事实上，近年来，口子窖业绩增速持续放缓。2019年，口子窖的营收和净利润增速比往年下降了一半以上。从数据上看，2018年，口子窖实现营业收入42.7亿元，同比增长18.5%；实现净利润15.33亿元，同比增长37.62%。2017年，口子窖实现营业收入36.03亿元，同比增长27.29%；实现净利润11.14亿元，同比增长37.62%。
口子窖视为业绩主要驱动力的高端酒类产品，2019年营收增速甚至低于企业整体营收增速。高档酒营业收入44.23亿元，同比增长8.94%；虽然低档酒在企业整体营收中占比相对较小，但对这一轮增长功不可没，营业收入增速同比增长39.19%。
但梳理《商业观察》发现，口子窖近三年的增长引擎一直是高档酒，中低档酒收入逐年萎缩。2015年至2018年，高档酒收入增速分别为20.4%、11.95%、30.79%、21.67%，中低档酒增速为负。
对于这一异常现象，口子窖并未直接回应不同品级酒变化的原因，只是表示“公司经营一直保持稳定健康发展，公司业绩出现小幅波动也是企业经营中的正常现象。”
然而，投资者用脚投票。今年1月2日至4月10日，口子窖股价累计下跌28.45%。3月19日，口子窖股价一度跌至34.80元/股，创下近一年来新低，位列19只白酒股之首。
虽然近年来白酒行业整体增长势头逐渐放缓，各大白酒企业拟定的业绩预期也趋于谨慎，但在业内人士看来，口子窖作为一家急需拓展全国市场的区域性白酒企业，由于增速低于其他白酒企业，其前景并不乐观。
深陷价位红海 苦战全国化
目前各大白酒企业都将高端产品作为未来持续增长的主要动力。这样的市场竞争让口子窖的压力越来越大。
据酒类营销专家蔡介绍，口子窖的高档酒只是华中名酒。在本世纪初完成了产品的高档次布局，也为企业带来了良好的盈利能力。然而，随着高档白酒企业在国内市场的普及，口子窖高档白酒必将面临新的挑战
招商证券研报显示，2018年，口子窖5年和6年产品总收入为23.48亿元，占收入的55%。除去这两款主力产品，小池窖和口子窖10年和20年以上产品的营收分别达到4.27亿元(营收占比10%)、8.54亿元(营收占比20%)和4.31亿元(营收占比10%)。
从这些年份酒的销售价格来看，主打产品为5年窖藏400ml和6年窖藏450ml，在天猫旗舰店的价格分别为125元和178元。天猫旗舰店10年和20年的小池窖和口子窖价格分别为228元、388元和600元以上。可以看出，支撑口子窖性能的产品价格主要集中在200元以下。
在当今的白酒市场上，第二高端的白酒是5
00～700元/500ml、300～500元/500ml的品牌有很多，在这一价位之上的也有很多品牌。而口子窖普遍200元以下的产品价格定位，要想占领消费者心目中次高端的位置是有一定难度的。这一价位上，有很多地方名酒定价集中在此区间，是白酒销售的红海。而作为一家区域性白酒企业，口子窖对安徽省内市场的依赖程度从数据上便可见一斑。2019年，口子窖在安徽省内的销售收入占比高达83.06%；2018年，这一占比达到84.31%；2017年则为85.40%。虽然每年安徽省内市场在口子窖整体销售占比中的比例都有所下降，但高达八成的占比，依然无法扭转口子窖对省内市场的依赖。
由于安徽市场容量有限，且竞争激烈，口子窖近年来不断加大全国化布局。此外，口子窖还采取鼓励省内龙头经销商外拓市场的策略，通过形成战略合作伙伴关系，将省内经销商陆续派驻省外重点市场。
不过，从实际成效来看，口子窖全国化布局成效不大。事实上，全国化布局几乎是所有地方酒企的战略执念，其中能顺利突破地域限制的少之又少。
撰文：博雅
编辑：王小陌
