“2019年a股市场不具备系统性投资机会，但发生系统性风险的概率极低，结构性背离行情可能超预期。”对于2019年的前瞻判断，重阳投资给出了这样的答案。
对于“发散行情”的投资策略，重阳投资认为，攻守并重，防守反击。一方面，果断布局结构性背离行情的赢家；另一方面，由于大变革时代的不确定性越来越大，也需要不断检查策略，避免陷入“遍历性”的陷阱。
企业盈利结构性分化
2015年以来，在外需和国内消费稳定的背景下，中国经济增长主要由基建投资和房地产投资拉动。受国内房地产市场周期性下滑等因素影响，中国经济开始承受下行压力。外部环境也在变化。经过一轮出乎意料的同步复苏，日本和欧洲的经济在2018年逐渐放缓，美国经济也在近期出现见顶迹象。全球经济疲软恶化了中国的外部需求环境，而中美贸易摩擦给中国出口带来了新的不确定因素。面对这种情况，2018年底，中央经济工作会议提出了“世界正面临百年不遇的大变局”和经济形势“忧中求变”的新判断，强化逆周期调节。
对此，重阳投资认为，这些措施本质上都是逆周期调控。减税降费可以缓解企业经营压力，但难以从根本上扭转经济周期下行趋势；信贷结构性放松可以消除市场的羊群恐慌，但难以改变资金需求减弱的局面，政策传导也存在时滞。因此，2019年中国经济惯性下行的概率仍然较大。需要注意的是，一系列政策对不同行业、不同企业的影响会有所不同，尤其是在经济增速放缓的宏观背景下，企业利润分化势必加剧。
具体来说，首先，减税红利会在企业部门和消费者之间进行再分配。实际分配比例取决于市场供求状况决定的相对议价能力，拥有定价权的优势企业将享受更大比例的减税红利。其次，公正汇率的打破使得银行放贷更加谨慎，好企业和坏企业的债务成本差异会更加显著。再次，市场规则重塑推动的市场结构重构，如环境监管加速钢铁、化工、养殖业优胜劣汰，“47”城市药品集中采购改革措施将为优质创新型药企提供更合适的市场。
布局结构性发散行情的赢家
重阳投资认为，2019年，企业盈利的重点是优劣势的分化，市场利率的重点是信用利差的扩大。机构改革对市场的影响将从量变到质变，市场风险偏好将触底。特别是由于企业盈利的分化和市场利率信用利差的扩大，市场可能会呈现“大发散”的结构性特征，市场将从2018年的结构性收敛转变为2019年的结构性发散，结构性发散可能会超出预期。投资策略重在攻防兼备，防守反击。
“当前低迷的资本市场正好为我们提供了一个布局未来赢家的绝佳机会。所以战略上要敢于出击，果断布局结构性分化行情的赢家。”重阳投资表示，在中国经济转型升级的过程中，率先占领制高点的科创公司将是市场结构性分化的先头部队。此外，信誉卓越、管理能力卓越的现代服务业公司，品牌力突出的消费品公司，以及与国计民生相关的弱周期行业龙头公司
