3月24日，蓝鲸财经发现，在经历了7年的高速增长后，桃李面包的高增长在去年止步。公司最新发布的财报显示，2020年营收将同比增长5.66%，远低于过去几年15%以上的增速。
放缓的背后，是桃李面包面临着旧闻未解、新问题未解的窘境。桃面包的老问题多年来一直制约着它的发展壮大，“钱仓”还在东北、华北、华东。华南和华中地区虽然营收有所增长，但远远落后于上述三个地区，仍有17家分公司亏损，占比接近一半。
新的问题也在出现。就品类而言，桃李面包的支柱是面包和蛋糕，其他品类的占比有所降低。而面包、蛋糕主要是短期产品，导致质量、渠道等问题。
在业内人士看来，桃李面包在南方市场属于跟随者，华南、华东地区经济更好，因此桃李面包的产品定位并不符合上述市场。此外，由于对超市发展的影响，桃李的发展空间被压缩。从中长期战略来看，桃李面包的护城河并不深，天花板已经逐渐显现。
营收增速第一个位数，近一半分店亏损，很多分店被注销。
桃李面包，中国第一面包，在连续七年两位数的高增长后，突然放缓。2020年，桃李面包收入59.63亿元，同比增长5.66%。与前几年收入的快速增长相比，差距很大。数据显示，2012年至2019年，桃李面包营收同比增速分别为27.67%、15.07%、17.08%、24.55%、28.95%、23.42%、18.47%、16.77%。远高于2020年的个位数。
同时，桃李面包的毛利率也有所下降。数据显示，2020年，桃李面包营业成本41.76亿元，同比增长22.44%，高于收入增速。产品毛利率为29.97%，同比下降9.6个百分点。至于成本增加，李涛面包在公告中称，是由于2020年执行新的收入标准，将产品配送服务费调整至营业成本所致。
虽然毛利率下降，但桃李面包的净利润保持了较高的增长。2020年，桃李面包净利润8.83亿元，同比增长29.19%。
对此，香颂资本执行董事沈梦认为，收入和毛利减少，而净利润增加。如果没有营业外收入，其单个产品的收益率是递增的。对此，桃李面包在公告中表示，香醇料理等明星产品持续稳定增长，华夫饼、珍软山吐司面包等新产品呈现较快增长，产品综合竞争力持续提升。
虽然桃李面包产品的销售增长迅速，但是桃李面包产品的销售主要集中在东北、华北、华东等传统优势地区，而中南等相对弱势地区尽管有增长，但仍在苦苦挣扎。
东北、华北、华东依然是桃李面包的钱仓，收入分别为28.01亿元、14.19亿元、12.55亿元，占比分别为28.25%、26.01%、17.91%，合计超过总收入的72%。弱区华中收入增长948.35%，但收入只有1.25亿元。华南地区，成本增长37.31%，收入4.41亿元，同比增长15.23%。
华南和华中的分公司表现也不好。财报显示，37家分公司中有17家出现亏损，其中深航李涛亏损1385.76万元，海航李涛亏损523.87万元，南航李涛亏损627.08万元。
中国食品行业分析师朱认为，华南的蛋糕、烘焙行业走在全国前列，最早进入者是Garton、Mancoton等品牌。与此相比，桃李面包并无优势。我
不过，战略定位专家、九德定位咨询公司创始人许认为，桃李面包亏损是暂时的，只是刚刚进入南方市场，管理成本高，还没有打开市场。布局之后，迟早会拿下南方市场。
品类单一，渠道以线下为主，弊端显现。
在业内人士看来，深圳、南昌等分公司的撤销，是因为李涛面包在快速扩张之后，意识到了发展中的问题，开始主动放缓脚步。
主要原因是产品单一，且多为短期产品。李涛面包在公告中称，李涛面包的核心产品李涛牌面包和糕点实现营收58.37亿元，同比增长5.6%，占公司全年营收的97.89%。桃李面包的主要产品来源是短期面包，产品的保质期也因季节温度的变化而不同。一般冬天保质期5-12天，夏天只有3-7天。
因为产品是短期保障型产品，桃李面包更依赖线下销售，导致渠道单一。截至2020年12月31日，桃李面包已建立超过29万个零售终端。桃子面包在公告中称：“与永辉、华润万家、沃尔玛、大润发等大型超市建立了稳定的合作关系。同时还与区域知名连锁超市建立了良好的合作关系，如红旗连锁、家家悦连锁、新天地连锁、比优特连锁等。”这些核心能力。
但随着线上渠道不断冲击线下渠道，线下渠道逐渐萎缩。2019-2020年4月1日期间，陶的主要合作伙伴永辉超市关闭门店349家。过去几年，沃尔玛在中国关闭了70多家门店。
对此，朱认为，桃李面包被大型商家超售，整个商家的不景气进一步压缩了桃李面包的发展空间，桃李面包发展的天花板已经逐渐显现。
其实桃李面包也是开的。
始通过线上进行扩张。2020年，桃李面包推出了保质期45天的华夫糕点、15天的1995 吐司面包、20天南瓜切片面包等保质期更长的产品，以适应线上销售的需求。不过，桃李面包并未在财报中具体透露线上的盈利情况如何。由于产品的短保问题，桃李面包的投诉也多于短保有关。黑猫投诉平台上的投诉信息显示，多个地方的消费者投诉桃李面包包装中出现了小虫子。桃李面包并未逃避问题，也进行了相关的处理。
值得注意的是，2020年，桃李面包在资本市场也动作频频。在推动全国化战略，发行可转债、定增等融资23.57亿元的同时，桃李面包的控制人也在不断套现。财报显示，2020年，盛雅莉、吴学东、盛龙三位董事减持了1300多万股。数据显示，2019年以来，桃李面包创始人吴志刚家族已经实施了多轮减持，共计套现30多亿元。
沈萌认为，创始股东套现不一定是对前景不看好，只是通过减持回笼资金，平衡自己的投资组合。
但在营销专家路胜贞看来：“桃李面包的实控人家族集体性的减持、套现动机大于个人对资金的需求，在某种程度上讲，这就是对未来的把握性不足或者一种落袋为安的行动安排。”
本文源自蓝鲸财经
