今天分析两只白酒行业股票：贵州茅台和五粮液。这个行业属于非周期性行业。这两家公司的品牌是中国白酒最知名的两个品牌。白酒业务利润很高，所以这两家公司的股票受到了市场主流资金的追捧。一段时间以来，被一些别有用心的人引导后，似乎只有买贵州茅台、五粮液这样的公司才是价值投资。我一直反对购买贵州茅台和五粮液股票作为价值投资，称这种行为为价值投机。不断被一些不明真相的人攻击。相反，目前市场上没有人愿意关注真正有价值投资潜力的股票。今年元旦假期，很少有人愿意看三篇有价值投资潜力的高速公司股票分析。可见目前的股票市值投资被误解到了什么程度。本着为价值投资正名的态度，本文在周末对这两只股票进行分析，让理性的投资者看到这些被市场称为价值投资的股票的真实面目。
贵州茅台目前股价为1942元，每股净资产为138.79元。预计净资产收益率约为30.11%，预计今年每股利润约为41元。根据企业往年分红比例，预计每股分红约22元。预期利润率约2.11%，股息率约1.13%。公司长期净资产收益率约为30.75%。目前该股明显被高估。行业市值排名第一。公司运营良好，没有竞争对手。品牌形象国内第一。因为投资者看好其公司发展前景，不断买入其股票，其股价远远高于其价值。按现在的价格，买茅台股票要六年，才有可能获得10%左右的收益。假设茅台收入保持15%以上的稳定增长。假设茅台业务保持增长，股票投资者未来6年的理论回报率分别为2.74%、3.56%、4.64%、6.02%、7.83%、10.3%。谁知道六年后会发生什么。当然，如果投资者能坚持七年，后面的时间会证明这个投资是价值投资。
目前五粮液股价217.66元，每股净资产23.96元。预计净资产收益率约为26.2%，预计今年每股利润约为6.2元。根据企业往年分红比例，预计每股分红约为3.1元。预期收益率约为2.85%，股息率约为1.43%。公司长期净资产收益率约为22.26%。目前该股明显被高估。行业市值排名第二。公司运营良好，没有竞争对手。品牌形象全国第二。因为投资者看好其公司发展前景，不断买入其股票，其股价远远高于其价值。以现在的价格，买股票需要七年时间，只可能获得10%左右的回报。假设五粮液白酒收入保持25%以上的稳定增长。假设五粮液保持增长，投资者未来七年的理论回报率分别为3.5%、4.32%、5.26%、6.47%、7.89%、9.63%、11.74%。坚持八年不赚钱的投资者，可能有价值投资的资格。
从上面的分析可以看出，以目前的价格购买这两家公司的股票，分别需要六年和七年的时间，才能获得正常的回报。这段时间，我们要经历股票的涨跌。前提是这些企业的营收能够保持之前的增长水平。白酒能否保持销量增长？未来中国人口减少，白酒市场将进入萎缩期。这两家公司的营收增长都不能保持过去的水平。一旦营收下降，公司营收还能保持现状吗？赌未知六七年。目前买这些股票的投资者只能佩服他们的大胆。
