2022-01-13安信证券股份有限公司张经伟对中信证券进行研究，发布研究报告《龙头业绩超预期，配股打开发展空间》。本报告给予中信证券买入评级，认为其目标价31.00元，当前股价26.75元，预期涨幅15.89%。
中信证券(600030)
事件：公司发布2021年度业绩报告，实现营业收入766亿元(同比40.8%)，归母净利润230亿元(同比54.2%)，加权平均净资产收益率12.01%(同比3.58%。)和每股收益1.77元(同比52.59%)。
公司归母净利润同比增长54%至230亿元，超出市场预期。1)公司净利润超过2015年(198亿)，创历史新高，业绩增速为2016年以来最高水平。2)公司加权平均净资产收益率达到12.01%，为2016年以来的最高水平，较2020年的8.43%上升3.58%。3)公司2021Q4实现净利润53.34亿元，同比增长138%，主要由于2020Q4信用减值15.53亿元的低基数，带动公司全年业绩增速在三季度39%的基础上进一步提升。
投行、资产管理等业务均衡稳健发展。1)从前三季度来看，投资、券商和资产管理业务贡献最大，分别达到27%、19%和15%，信贷和资产管理业务增速最高，分别达到139%和59%。2)资产管理板块表现良好，主要受益于券商资产管理主动管理的积极转型、规模的持续增长以及对公募业绩贡献的提升。截至2021年9月底，公司私募管理资产月均规模达到8528亿元，位居行业第一，较年初增长28.3%。前三季度，华夏基金实现净利润16.9亿元，同比增长46%。3)投行业务规模快速增长，行业领先。据Wind数据显示，公司全年完成IPO规模850亿元，同比增长90%，市场份额达到15.7%，较2020年上升6.4pct，位居行业第一(2020年排名第四)。
配股在即，资本实力将进一步增强。11月26日，公司配股申请获得证监会通过，证监会核准公司向原股东派发19.39亿股(a股15.97亿股，h股3.42亿股)，募集资金不超过280亿元，其中190亿用于发展资本中介业务，50亿用于投资子公司，30亿用于加强信息系统建设，10亿用于补充流动资金。作为公司机构业务的龙头，本次募集资金主要投向资本中介业务。看好公司2022年完成配股后，资本实力增强，业务结构优化，带动业绩稳健良好增长。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价31元。公司综合实力领先行业。考虑到机构业务是财富管理衍生的确定性增长业务，公司作为机构业务的龙头，看好公司完成配股后打开业务发展空间，进一步带动业绩增长。我们提高了公司的利润预测。预计公司2021年至2023年净利润增速分别为54%、32%和25%。
风险提示：市场波动/衍生品做市对冲风险/政策变化风险
该股最近90天被22家机构评级，买入评级14家，增持评级6家，中性评级2家；机构过去90天的平均目标价为30.19；证券星级估值分析工具显示，中信证券(600030)良好公司评级3星，良好价格评级3.5星，综合估值评级3.5星。(评分范围：1 ~ 5星，最高5星)
