华致酒行加盟利润,华致酒行加盟利润分析

　　

　　志华酒业公司估值合理吗？一个一直被市场忽视的“臭经销商”迎来了上市以来的春天。本文简单总结一下背后的逻辑。 　　

　　

　　 　　

　　

　　我就不再细说性能了。总之，公司上市后进步很快，就像刚开始挂机时一样。即使在疫情影响严重的第一季度，以及传统淡季的第二季度，公司依然实现了增长，令人惊叹。 　　

　　

　　 　　

　　

　　上市以来，只有2018年增速放缓，但2017年和16年确实增长了好几倍。我以为看到了天花板，但是公司创造了增长极，这不是牛。 　　

　　

　　市场一直有一种误解，认为企业是依赖酒企的，企业很难主动。但从近期莲花钓鱼台及其快速取得的成绩来看，公司具备酒企所不具备的柔性筛选能力，即更了解消费者需要什么，我提供什么，同时具备像酒企一样提出要求和建议的能力，业务品类丰富多样，更加灵活。这就是灵魂。 　　

　　

　　我找到了一份出色的研究报告，其中有一些分析，我提炼出了中心思想： 　　

　　

　　芝华酒专卖店只是茅台和五粮液的经销商吗？我们认为华致酒行是有能力整合上游酒的酒类运营商，因为华致酒行供应的酒大部分是。 　　

　　

　　是其他白酒分销渠道没有的产品。华致有能力向上游酒厂定制优质白酒。 　　

　　

　　同时，虽然茅台五粮液系列收入占华致酒行经营品类的90%以上，但从具体品类来看，这两个品牌的传统流通酒占比不足一半，华致酒行经营的茅台多为年份酒、系列酒和具有总经销权的定制酒(金)；志华经营的五粮液品牌也是以10年和15年年份酒为主，而不是乌普。 　　

　　

　　从茅台和五粮液的结构来看，公司主要经营茅五系列酒和年份酒，而非天妃茅台。从具体类型来看，这两个品牌的传统流通酒占比不到一半。华致用经营的茅台多为年份酒、系列酒和有总经销权的定制酒(金)；志华管理的五粮液白酒以10年和15年年份酒为主。 　　

　　

　　从16年开始，连锁品牌化黄金期的： C需求不断增加，倒逼卷烟酒店转型升级需求。同时，非强关系群买家也需要观察店铺资质，连锁品牌化成为必然趋势。酒类连锁垄断巨大的商业成本和运营成本，使得酒水链的大部分利润都来自于高端产品，拥有稳定的高端产品供应能力的品牌链是其成功扩张的关键。对于终端来说，流通白酒毛利普遍较低，差异化的高毛利白酒供应是终端烟酒店加入华致新的核心原因。对于茅屋露、地方名酒等一系列刘同酒来说，价格是透明的，是典型的流量型产品。劣质异化高毛利酒可以作为非流量产品，有效提高终端门店的盈利能力。像志华酒业公司这样的全国性白酒分销渠道，从白酒企业或一级经销商处进货后，可以直接销售到自己的渠道网络，跳过多级分销，实现白酒的高效流通。区域品牌在区域内有很深的消费基础，但市场毕竟有限，企业极易遭遇营收瓶颈。在拥有品牌、资金、组织优势的一线酒企的面对面竞争中，借助全国渠道走出去是最佳选择。 　　

　　

　　志华酒业公司竞争优势的：模式符合白酒经营实际，定制产品有竞争力。虽然直营店直接供货，流通渠道或白酒企业控制力强，但中高端白酒单价高，经营者与业主往往分离，在经营过程中容易出现道德风险；但是烟草酒店或者一般的加盟商，一般都是个人经营的 　　

　　

　　志华酒业公司是具有上游产品整合能力的白酒航母。公司积极推出新产品，主要包括：1筛选出符合国人消费需求和公司销售推广策略的产品；2.新产品开发。当市场上现有的葡萄酒产品不足以完全满足消费者的喜好时，公司会主动提出基于口感、酒体、口感、价格等要素的开发报告，借助葡萄酒企业丰富的产量、经过验证的成熟酿造技术，合作开发新的葡萄酒产品，弥补市场空白。总经销产品全部由华致新发起，向上游名酒庄定制，包括五粮液年份酒、贵州茅台金九、古井贡酒1818、西坛、湖头汾酒系列等名酒庄畅销系列酒。 　　

　　

　　公司利润主要靠向名酒公司订购具有总经销权的白酒。 　　

　　

　　但是，华智最大的问题是产品供应的可持续性。像莲花钓鱼台系列，目前是有优势的，一旦发行合同到期，续约时会不会有变化都是未知数。 　　

　　

　　公司不断改进产品结构。公司与贵州钓鱼台郭斌酒业有限公司共同开发并独家代理钓鱼台精品葡萄酒，正式成为波尔多红酒在中国的独家代理商，法国佩兰家庭农场和普利酒庄的创始源头。所有的产品都卖得很好。公司与上游酒厂有合作。 　　

定制开发酒品的能力，并获得高毛利定制酒 的独家销售权。

　　

&

　　

总结概括：华致酒行的增长和目前的估值是一直脱离的，什么意思呢，市场对于一家成长速度如此之快，历史业绩如此稳定的公司，给的估值仅仅是流通企业略高一些的估值，其中包含的偏见非常明显，由于不能直接参与名牌生产，利润或有不确定性，个人觉得，华致的经营风格和经营模式非常适合当下，具备持续扩张的巨大潜力，疫情是一个压力测试，公司表现得非常优秀，证明了自己的能力，未来可期。

　　

&

　　

　　

　　

市场给的估值非常稳定，一直处于27-40倍之间，属于快速发展流通企业合理估值，目前处于合理估值范围内。

　　

&

　　

　　

　　

从k线实体看，调整缩量缩价，上升阳线明显放大，有加速上攻趋势。

　　

近期股价出现小幅量价背离，或有调整需求，建议积极介入。