五粮液普五怎么区分,五粮液第七代经典收藏版和普五区别

　　2021-11-05东兴证券股份有限公司孟思硕、王杰庭、魏祥义研究五粮液，发布研究报告《季度间收入波动，不改变长期价值判断》。本报告对五粮液给予买入评级，目前股价为210.31元。 　　

　　五粮液(000858) 　　

　　事件：公司前三季度营业收入497.21亿元，同比增长17.01%；归母净利润173.27亿元，同比增长19.13%。其中，2021Q3营业收入129.69亿元，同比增长10.61%；归母净利润41.27亿元，同比增长11.84%。 　　

　　季度收益略有波动，不改变长期价值判断。该公司第三季度的收入略低于市场预期。第一，在发货节奏上，今年各季度的出货量比较均匀。另外，前期库存在第三季度消化，比往年少，影响收入确认节奏。另一方面，主销区河南今年受洪涝灾害影响，影响了需求。我们认为季度间收入增长的波动是正常的，不改变公司的长期价值判断。 　　

　　期内费用率稳定，毛利率水平稳步提升。2021Q3销售费用率为14.22%，同比下降0.18%；管理费率为4.81%，同比下降0.12个百分点；财务费用率为-2.97%，同比增长0.06%。2021Q3公司毛利率同比1.6ppt至76.1%，主要由于乌普中学团购渠道占比进一步提升，经典五粮液放量带动吨价上涨，净利率同比上升0.35%。2021Q3公司经营性现金流量净额同比增长141%，主要是由于支付票据导致公司应收账款减少33.6亿。 　　

　　经典五粮液持续放量，长期运行稳中有进。未来公司将以通用五品稳定千元价位带，经典五粮液牌在超高端市场。从下半年开始，对经典五粮液实施1 N 2销售制度，继续扩大市场广度，通过全面开展消费者品鉴培育活动，逐步赢得核心消费群体的认可。作为浓香型第一高端品牌，量价中长期增长趋势还是比较确定的。 　　

　　公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2021-2023年净利润分别为234.55亿元、2749.0亿元和318.44亿元，对应的EPS分别为6.04元、7.08元和8.20元。目前股价是PE的33倍。看好公司在高端酒赛道持续获取市场份额的能力以及高端战略下品牌张力的释放，给予“强烈推荐”评级。 　　

　　风险：需求下降，竞品价格大幅下跌，产品结构优化不及预期。 　　

　　最近90天，45家机构给出评级，41家买入评级，4家增持评级。过去90天的平均机构目标价为282.84；证券星级估值分析工具显示，五粮液(000858)良好公司评级4.5星，良好价格评级3星，综合估值评级3.5星。