智通财经APP获悉，西南证券发布研报称，五粮液(000858。SZ)超高端和团购超预期，坚定看好未来发展。预计2021-2023年EPS分别为6.57元、8.06元、9.66元，对应44倍、36倍、30倍估值，维持“买入”评级。
西南证券指出，经典五粮液策划和团购占比超市场预期。“十四五”末，白酒行业主营业务销售过千亿。规划明确，公司管理和信息系统逐步推进，将显著提升渠道控制和市场运作能力，坚定看好未来发展。
西南证券主要观点如下：
全年双位数增长目标不变，明确十四五高质量发展。管理层已明确，21年两位数增长目标不变，二季度实现双半，力争全年超额完成预期目标。14.定位为高质量发展，坚定不移地坚持“511”发展目标，即集团公司成为500强企业，酒业主营销售额突破1000亿元，集团利税总额突破1000亿元。产能方面，十四五新增原酒产能12万吨，原酒储存量超过100万吨；此外，通过技术、管理和基础理论的创新，进一步提高优质酒率。双轮驱动，保证优质酒产量，实现再创五粮液的发展目标。
品牌势能稳步向上，经典五粮液表现超预期。五粮液主品牌坚定“13”产品体系，十四五期间八代普及型五年计划不减，千元价位巩固绝对领先地位；经典五粮液上市试销阶段市场反馈良好。2001年6月开始全面布局渠道，加大品牌推广、圈子营销、氛围塑造。21年计划销售2000吨，十四五末计划增加10000吨。另外，经典30/50的开发已经接近尾声，各种规格的产品陆续推出，使得产品矩阵更加清晰。经典五粮液卡位超高端，将显著提升五粮液的品牌高度，也为五五的价格和成交量提供支撑，是公司“十四五”高质量发展的重要动力。酒系列方面，继续精简低端SKU，梳理渠道利润分配，推动产品聚焦和价值回归。
提升市场运作能力，团购渠道占比提升。将继续加强营销体系规划和团队建设，数字化赋能渠道，进一步提升市场控制能力，提升渠道利润和业务盈利能力。同时，今年将着力打造高地市场和重点市场，构建圈子营销体系，提升氛围塑造和消费者服务能力。团购方面，今年公司总部成立了团购部，各大战区的团购组织逐渐成熟，有300人的团队专门做团购；目前大企业覆盖率达到20%，复购率达到90%，团购整体水平进度过半，部分战区提前完成。今年力争团购占比提升至30%。
深化改革释放动能，坚定看好未来发展。继续深化改革，释放新的增长动力，未来将推出包括新增股权激励、超额利润分享等在内的各项中长期激励机制，充分调动管理层和员工的积极性；改革提高效率，将集团公司管理层级降至三级以下，进一步规范关联交易，不断降低关联交易在销售中的比重。
风险提示：'s市场的发展可能达不到预期。
