在分析山西汾酒的资产负债表和利润表前面，我们先来看看山西汾酒的现金流量表。
一、经营活动现金流量
2018年之前山西汾酒的现金流量比基本在1左右。与其他白酒企业相比，汾酒的现金支付情况较差，主要是因为前期资产负债表分析的应收票据每年大幅增加。但19年公司大幅减少了应收票据，当年的预付款也大幅增加，所以公司的回款情况有了很大改善。
18年前公司的净现金比率数据也很难看。除了现金收入减少外，公司在采购商品和纳税上的钱数大增，但19年净现金率大幅提升得益于现金收入的大幅增长。
二。投资活动的现金流量
山西汾酒这几年固定资产投资支出比较稳定，说明公司这几年并没有大幅度扩大投资。
公司固定资产每年折旧也比较大，导致公司固定资产近年来略有减少。
山西汾酒在18-19年大量收购了控股股东汾酒集团旗下子公司的资产，体现在支付的其他与筹资活动有关的现金在18-19年大幅增加。
公司的长期经营资产开支金额近两年比较大，不过还是小于公司的经营活动现金净流入，公司的现金流入足够支付投资支出需求。
前面在资产负债表中看到山西汾酒在17年开始进行投资理财，表现在投资活动现金流量中投资所支付的现金，及收回投资收到的现金金额大幅增加。相应的体现在取得投资收益所收到的现金中的理财投资收益也明显增加，但前面分析利润表时，发现公司理财投资的收益没有列在投资收益中，似乎计入在利息收入中。
三、筹资活动现金流量
汾酒在19年完成了股权激励，因此19年吸收投资收到的现金增加了1.1亿左右，此外可以看到公司在15年当年进行了短期借款2个亿，当年也没有进行分红，公司在当年的资金似乎比较紧张。
汾酒在18年前的经营现金流除了满足投资支出及分红外，留下的现金较小，所赚的钱基本以应收票据的形式存在，不过公司在19年大幅收回了现金。
四、总结
由于山西汾酒对下游经销商的应收票据及对上游供应商的应付账款都比较多，因此公司的经营现金流量变动也较大。公司在18年前的白酒销售的现金回款情况较差，不过在19年具有明显改善。
山西汾酒近两年大量收购了控股股东汾酒集团的旗下的资产，其中包含了部分白酒生产公司，也包含部分的销售公司，因此需进一步查看这些收购的资产质量情况。
此外公司近些的理财投资情况没有像洋河股份一样详细披露，因此不能进一步了解公司理财投资的收益及风险状况。
